去年12月，新材料行业领先企业联泓新科上市，截止上个交易日收盘市值277.5亿，最终大股东联想控股持有其51.77%股份。
今年2月，康众医疗、凯因科技、诺辉健康，NexImmune(NASDAQ:NEXI)，一个月4起医疗IPO，其中都闪现着一家投资机构的身影，那就是君联资本。君联资本是联想控股旗下三家财投机构中的一员，也是国内风险投资领域的头部机构。
联想集团，股价昨日（3月31日）刚刚在港创历史新高，前阵子又宣布发行CDR回A股科创板上市。
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利好频频，而这些利好的创造者均指向同一家公司，那就是联想控股。然而有点不可思议的是，联想控股自2015年在港上市，股价短期冲过39元之后，就几乎一路向南；昨日收盘更是只有区区290亿港元市值，不足0.4PB的估值；甚至还不到其持有的29.1%股权的联想集团的折算市值（1331*0.291=387）；可以说，股价完全与基本面背道而驰。
股价何其低估，市场岂有此理？刚好联想控股刚刚发布了2020年的财报业绩，今天就借着这份新鲜出炉的财报，跟读者老爷太太们聊下联想控股到底是家什么样的公司？
产业报国堆得满手金山银山
联想控股于3月31号盘中发布了2020年业绩，在说业绩之前，大家不烦先看看联想控股是家什么样的公司，拥有哪些资产，值不值得投资者关注。
联想控股的投资思路主要还是遵循产业报国理念，所以旗下的很多资产基本都跟实体经济结合的比较紧密。我们继续深入探究联想控股的年报，可以看出的联想控股的业务领域分为两大板块，即战略投资与财务投资。
其中，战略投资涵盖IT、金融服务、创新消费与服务、农业与食品、先进制造与专业服务。在联想控股控股或参股的众多公司中，我大致的按已上市（有控股地位），已上市（联营）和未上市公司（附属、联营）这三种类型梳理了联想控股旗下的主要资产情况。
已上市公司（控股）：
联想集团，持有29.1%股权，目前联想集团的市值超过1300亿港元；
联泓新科，持有51.77%股权，目前联泓新科的市值超过300亿人民币；
佳沃股份，通过附属佳沃集团持有46.08%股权，目前佳沃市值约17.7亿人民币（业务短期受疫情影响较为严重）；
已上市公司（联营）：
拉卡拉（联营），持有28.24%股份，目前拉卡拉的市值约242亿人民币；
最近刚宣布在15.4亿人民币收购A股上市公司富瀚微约15.9%股份，富瀚微市值119.77亿人民币。
联营公司（未上市）：
东航物流（即将上市）（联营），持有20.1%股份
汉口银行（联营）持股15.33%
现代财险（联营），持有32%股份；
卢森堡国际银行（附属），持有89.98%的多数股权；
君创租赁（附属）持股99.01%
三育教育（附属）持股51%
拜博口腔（联营）
丰联集团
华文食品（联营）
考拉科技（附属）
KB FOOD（附属）
酒便利（2016年新三板挂牌）
融科物业投资（附属）
联保集团（联营）
增益供应链（附属）99.2%
正奇金融（附属），持有84.22%的股权；
德济医院（附属）持股58%
财务投资方面，联想控股主要通过君联资本、弘毅投资和联想之星打造了完整的投资链条，基本涵盖企业成长的全生命周期。我也列举一些财务投资方面的上市及未上市独角兽企业情况。
所投企业上市情况：
康众医疗、凯因科技、诺辉健康，NexImmune(NASDAQ:NEXI)、圣湘生物、燃石医学、开拓药业、国盾量子、优刻得、艾可蓝环保、天合光能、逸仙电商、和铂医药、赛伍技术、海目星、中伟股份等等；
所投企业中的独角兽：
旷视科技、思必驰、小马智行、觉非科技、精锋医疗、天仪研究院、蓝象智联、启函生物、嘉音生物、顺丰快运、派格生物、卡尤迪、深睿医疗等等。
这是我阅读联想控股的财报及其它研究资料，从中摘录到的。当然遗漏的应该还不少，主要是因为还有很多投资的项目没有披露或者我没有关注。（大家有知道的可以继续补充。）虽有遗漏，但我想以上列举的这些资产已经足以说明，联想控股的家底是多么的雄厚了。
估值如此低廉，市场如此偏见
31号发布的2020年财报，也是联想控股新任核心管理团队接棒以来的首份年度财报“成绩单”。我们先来简要的看下这份财报的一些核心数据：
截至2020年12月31日止12个月：
收入为人民币4,175.67亿元，同比上升7%本公司权益持有人应占净利润为人民币38.68亿元，同比上升7%每股基本盈利为人民币1.66元，同比上升8%建议每股普通股派息为人民币0.36元（除税前），同比上升9%
继续细看这次披露的106页的业绩简报，依然可以挖掘到不少业绩亮点：
营收与利润表现下半年大逆转回升；上半年受疫情影响，净利润同比大幅下滑了76%；而下半年随着社会生活基本恢复常态，联想控股的整体业绩也打了漂亮的“翻身战”，下半年营收为2327.01亿元，同比增长11%;股东净利润为32.31亿元，同比增长243%，相当亮眼。战略投资方面，核心资产之一 “联泓新科”成功上市，股价表现良好；以联泓新科目前股价计算，它为联想控股带来了超百亿价值提升。未来联想控股会更加积极地推动被投企业上市，像已过会的东航物流预计将给联想控股带来同样丰厚的回报。财务投资继续保持优异表现，实现良好利润贡献与现金回流。2020财年共有多达15家的被投资企业登陆资本市场，另有多家成功过会。财务投资板块取得归母公司的净利润同比增长169%至人民币24.39亿元。
总结来看，联控这个公司给我的感受有三点：
第一，联想控股的投资组合里，多数公司的基本盘质地都还是很硬的。即使在去年上半年疫情冲击最严重的情况下，多数企业也没有出现经营不善关停或债务违约的事件，而且像联想集团、联泓新科、东航物流这些企业还能积极化危为机，在业务上突破进取。当然，这些成绩的背后应该也离不开联想控股的投管和资金支持，这应该就是联想控股“扎实做好基本盘”的能力体现。
第二，“战略投资+财务投资”双轮驱动的独有优势发挥作用。战略投资是联想控股业务的基本盘，贡献了超过人民币 4000 亿的营业收入，超过人民币 5500 亿的资产；财务投资一直以来都是联想控股的现金牛，同时又能通过多年积累的行业洞见及项目资源，来为战略投资储备并提供优质项目，起到种子库的作用。通过充分发挥双轮驱动的内在优势，联想控股不断打造行业领军企业，发掘了包括拉卡拉、神州租车、东航物流等行业领军企业，并获得了丰厚的投资回报。
第三，通过战略聚焦，联想控股通过退出项目顺利回流40亿现金，另外财务投资的现金回流也超过40亿。总计80亿的现金储备为联想控股的未来发展奠定了良好的资金基础，也是未来以“科技”为引擎在科技、医疗等领域探索布局的重要保障，可以给投资人更加广阔的想象空间。
可能是下跌或横盘时间太久了，大家都忘记这些像联想控股、北京控股这类综合性的公司股价是不是还能再涨了；基本上关注不多，交流讨论的声音相比热门公司是少的可怜。但其实这些公司并非在市场上一直是这样不受投资者待见的，例如北京控股，从2004年到2013年底的10年间也是10年10倍的牛股；2014年是个分水岭，股价开始持续回调。估值从最高的1.5PB到如今的0.44（雪球数据）。联想控股，2015年上市时，市场给的估值也很不错，PB估值接近2倍之多。
然而，深入观察这些股价持续回调、估值下降的控股型公司的特点我们却会发现，他们当前的盈利水平几乎都超越了股价最高的时候，而企业总资产、净资产规模等多项财务指标都要远高于股价的高点。也就是说，这些公司走出了资产、盈利能力上升，企业规模扩张而估值下降这样南辕北辙的走势。是不是有点违背投资在规律？
站在当前的时点，再来回头审视联想控股这类公司的投资价值；我想投资者要思考的最大问题是市场应如何看待像联想控股这种类型的公司，低估程度实在令人骇然；但他们到底如何实现价值回归，我们投资者如何获得投资收益？
珍珠蒙尘，静待投资者拂去尘埃，露出真容
于我而言，我更想说联想控股可能是一颗蒙尘的珍珠，需要投资者来把它拂去尘埃，露出真容。从近期走势上看，联想控股的股价已渐有再次攀升的势头，难道是有部分投资者已拿起手中的拂尘？
总的来说，建立在产业投资这个牢固基本盘上面的联想控股，业务的前景是十分光明的。然而，估值如何回归，这却实实在在是一个难题。既是出给联控的管理层，也是出给投资者的难题；要完美的解答似乎并不容易。
我们先来看看雪球上一些关注联控的投资者是如何评价公司的，我摘取了其中一个较为典型的评价截图如下：
可以大致的看出，投资者还是认同联控的发展是不错的，这也是符合公司发展的实际情况，是被显著低估的；投资者的抱怨或者说委屈主要体现在公司的股价表现不够好、信息披露不够充分及与投资者关系交流不够，不重视市值管理这些。
解铃还须系铃人！我想“酒香也怕巷子深”啊；公司发展的再好，不让投资人了解那怎么行呢？联想控股董事长、执行董事宁旻先生表示：“联想控股作为一家植根中国、放眼全球的多元化投资控股公司，经过多年发展与打磨，形成了深厚积淀。2020年是新一届管理层上任后的开局之年，全体联想人不畏挑战迎难而上，交出了满意答卷。”
我也期待联想控股新的管理层在做好产业发展的同时，会更加重视投资者交流和市值的管理。资本市场是对未来下注，所以联想控股也必须有一个令投资者充分了解并相信的美好未来。
拂去珍珠上的尘埃，让它重新绽放光芒。