【华泰轻工陈羽锋】轻工4月社零数据点评:地产交易回暖,必选提速增长

陈羽锋 S0570513090004 研究员

倪娇娇 S0570517110005 研究员

周  鑫 S0570118080060 联系人

本文摘编自华泰证券研究所2020年5月17日已对外发布的研究报告《地产交易回暖,必选提速增长》,具体内容以研究报告原文为准。

核心观点

地产交易回暖或支撑家居中期需求,必选零售额提速增长

疫情防控形势好转、需求持续修复,4月社零同比增速环比提升8pct至-8%。家居零售需求边际改善,流动性宽松背景下地产销售、二手房交易回暖有望支撑中期家居消费需求,建议关注经营稳健、抗风险能力强的龙头企业顾家家居欧派家居;全年竣工回暖+精装渗透率提升趋势支撑工程业务快速发展,重点推荐受益于精装放量红利的工装企业帝欧家居江山欧派,建议关注大亚圣象。日用品、文化办公用品等必选消费需求韧性凸显,4月零售额提速增长,当前疫情有望拉动生活用纸、劳保防护用品需求上升,建议关注中顺洁柔齐心集团、晨光文具。
 
疫情防控形势好转叠加流动性宽松,地产新房销售、二手房交易回暖
4月商品房销售面积同比下滑2.14%至1.20亿平米,增速环比提升约12pct,1-4月累计同比下滑19.3%至3.40亿平米;4月房屋竣工面积同比下滑8.8%至0.37亿平米,增速环比下降约8.0pct,1-4月累计同比下滑14.5%至1.93亿平米,我们认为单月增速波动或与部分城市陆续出台允许延期竣工政策使得房企赶工力度趋缓有关,但不改全年竣工回暖趋势。疫情防控形势好转叠加流动性宽松,二手房市场回暖趋势明显,据贝壳研究院数据,4月全国25个大中城市二手房成交数量同比增长11.7%,环比增长46.6%。
 
家居:地产交易回暖支撑中期需求,工装产业链快速恢复
4月家居零售额同比下滑5.4%至115亿元,增速环比提升17.3pct,1-4月累计同比下滑23.1%至359亿元。二季度以来零售需求持续修复,考虑到家居需求具有较强韧性,且企业加大线上营销力度,提前锁定客户,我们认为随着小区进出限制放松、居民装修恢复,前期订单也有望逐步兑现到报表端;同时地产新房销售、二手房成交回暖也有望支撑家居中期消费需求。工程方面,全年竣工回暖+精装渗透率提升趋势仍将支撑工程业务快速发展,工程订单恢复速度或快于零售,重点推荐受益于精装放量红利的工装企业帝欧家居、江山欧派。
 
消费轻工:零售额单月同比提速增长,必选消费品消费韧性凸显
日用品类4月社零同比增长8.3%至471亿元,增速环比提升8pct,1-4累计同比下滑1.2%至1787亿元;文化办公用品4月零售额同比增长6.5%至261亿元,增速环比提升0.4pct,1-4月累计同比下滑0.8%至923亿元,3/4月同比正增长凸显出必选消费品消费韧性。生活用纸方面,居民个人卫生意识提升有望拉动生活用纸需求量上升,据卓创资讯,成本端20Q1针/阔叶浆均价同比下跌20%/31%,释放盈利空间,建议关注中顺洁柔。办公集采方面,我们认为疫情对企业全年采购总额影响有限,劳保防护用品需求增加有望成为收入新增长点,建议关注齐心集团、晨光文具。
 
风险提示:疫情发展不确定性,宏观经济加速下行,地产销售超预期下行,下游需求不及预期。

深度报告合集

【年度及中期策略】

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【2018年轻工行业中期策略】坚守龙头,精选预期差 20180527

【2018年轻工行业年度策略】业绩为王,首选龙头 20171130

【2017年轻工行业中期策略】山穷水复疑无路,柳暗花明又一春 20170619

【财报综述】【轻工行业19年年报/20Q1季报综述】精装红利凸显,必选增长稳健

【轻工行业2019年三季报综述】家居、造纸基本面阶段性企稳

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