一份买股票型（或者偏股型）基金，一份买债券型（或者偏债型）基金，而且每年初做一次动态再

平衡，比如一年过后，股票基金比例变成1.2份、债券基金比例变成0.8份，我们就把股票基金卖出0.2份，同时买入相同份额的债券基金，把股债比例重新恢复到1比1。

       动态再平衡的过程实际上是一个卖高买低的过程，符合人性，有利于改善我们的持有体验。

       另外，债券型（偏债型）基金由于波动很小，长期保持一半比例的债券型基金，实际上起到了压舱石的作用（平滑波动）。

      股票再涨，我永远有一半股票基金仓位，不怕踏空；股票再跌，我永远保持一半债券基金仓位，可以通过动态再平衡实现抄底，不怕套牢。

       如果一年之内股票基金跌幅较大，比如超过30%，我们可以马上进行一次股债再平衡实现抄底；或者股票基金年内涨幅超过50%，我们可以马上进行一次股债再平衡实现股票基金部分止盈而不必等到下年初再做动态再平衡。

      我认为这是一种最舒适的投资方式。

      以一半投资偏股混合型基金、一半投资债券型基金（包括一级债基），每年初做一次动态再平衡为例，近十年的平均回报情况见下表。（2022年数据截至7月26日）

       自2012年以来，代表债券型基金平均收益水平的债券型基金指数仅有一年（2016年）是负收益，但也仅亏损0.35%。

        这种股债均配十年多不做动态再平衡的累计回报为160.84%，做动态再平衡的累计回报为161.23%，年化收益率为9.43%，这还是在今年这种相对熊市之下的计算结果，回报水平很不错了。

       如果想再保守一点，可以将债券型基金换成中长期纯债基金，债券基金部分2012年以来年年正收益，只是累计收益率稍低了一点。

      这种股债均配十年多不做动态再平衡的累计回报为157.73%，做动态再平衡的累计回报为156.17%，年化收益率为9.23%。

      如果对波动的承受能力较高，可以考虑一半偏股混合型基金、一半偏债混合型基金，每年初做一次动态再平衡，近十年的平均回报情况见下表。（2022年数据截至7月26日）

      代表偏债混合型基金平均水平的偏债混合型基金指数从2012年以来竟然年年正收益（2022年目前为负年内说不定能够转正），有点没想到是不是？

       这一种股债均配十年多不做动态再平衡的累计回报为189.54%，做动态再平衡的累计回报为189.09%，年化收益率为10.48%，比用纯债基金高了1个多百分点。

        如果在2020年底计算，则三种组合动态再平衡的累计回报分别为160.69%、156.42%和190.07%，年化回报分别可以达到11.23%、11.03%和12.56%。

        如果在2021年底计算，则三种组合动态再平衡的累计回报分别为175.62%、170.56%和209.65%，年化回报分别可以达到10.67%、10.47%和11.97%。

        也就是说，采取这种股债均配动态再平衡的“懒人养基”投资方式，无论在相对熊市还是相对牛市计算，在能够保证比较舒适的情形之下，回报水平也是不低的。

        而且，对不同风险承受能力的投资者，还可以对股债比例进行调整，来使自己的投资达到一个自认为最为舒适的程度。

        比如，更为保守一点的投资者，可以按股4债6进行配置；更为进取一点的投资者，可以按股6债4进行配置（股6债4通常被誉为“黄金配置”）。

        而股票型基金占比越高，长期累计回报越高，但波动也就越大；从这一个角度来讲，天下确实没有免费的午餐。