买什么
- 什么时候买
- 买价
- 如何买
- 买入的比例
- 投资过程的监控
- 何时卖
- 投资组合的结构和杠杆运用
- 如何寻找投资机会
- 应对市场崩溃等系统性冲击的方法
- 出错了怎么办
- 在系统无效时怎么做
对照巴菲特的投资系统，我们一条条来看。
1）买什么？
在巴菲特的能力圈之内，他能看得懂的好企业（好生意、好的管理层、具有竞争优势 ...）。
2）什么时候买？
当优秀的企业出现好价格的时候。
3）买价
早期对安全边际的要求更严格，用 4 毛钱的价格买值 1 元钱的东西。后期更看重企业质量，只要价格合理就会购买。
4）如何买
现金。
5）买入的比例
能看懂的优秀企业难寻，因此倾向于集中而非分散，尽可能多买。
6）投资过程的监控
持续关注企业的竞争优势是否维持。
7）何时卖
当出现这三种情况时：企业已经不再具有竞争优势；出现更好的投资机会；股票的价格太贵了。
8）投资组合结构和杠杆
源源不断的成本甚至为负的保险浮存金。
9）如何寻找投资机会
读大量的年报；阅读高质量信源如《巴伦周刊》；危急关头的求救电话（比如 2008 年金融危机时候的高盛和雷曼兄弟
10）应对市场崩溃等系统性冲击的方法
无需应对，这反而是更好的投资机会，那些巴菲特购买的优质企业往往能在危机的时候有更好的发展。
11）出错了怎么办
承认自己的错误并且卖出。分析错误，改进系统，避免下一次再犯。
12）在系统无效时怎么办
停下来（比如 1969 年巴菲特关闭了自己的合伙公司），改进它（比如认识芒格后，从格雷厄姆的捡烟蒂式的投资转变为用合理的价格长期持有优质企业）。
这就是巴菲特的投资系统的 12 个组成部分。
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先ROE指标反映的是净资产的赚钱效率，这个赚钱效率需要长期的去看，一两年的ROE是没有意义的。比如茅台用自有资金买彩票无论赚了还是亏了都不能反映该公司利用净资产的赚钱效率，也就是说买彩票的盈亏属于非经常性损益，而且盈亏要计入到利润表的，这就不会像您文章中说的那样净资产少了反而ROE高了，您把这点忽略了。
再说一下伯克希尔，它和其他公司不一样，它基本等同于一篮子股票，所以它的市值高度跟随净资产波动是靠谱的，如同ETF的价格跟随净值波动是一个道理。
为什么说ROE很重要，因为ROE越高说明盈利能力和盈利质量越高，有很强的自我造血能力，长期高ROE的公司等于一台高速印钞机。而ROE低的公司说明它赚钱的速度很慢，很累，他的净资产是不值钱的，比如那种需要花巨资建设厂房但回收期非常长的公司，比如中国石油的净资产很高但是不赚钱，您会买吗？
此外还有两点会造成ROE失真，一个是货币资金过多导致ROE虚低，另一个是负债过高导致ROE虚高，应该具体问题具体分析。如果能做到长期低负债高ROE的公司一定是大牛股，因为那是一头超级现金奶牛。

市净率0.9 这个条件下好股票不多了 第一梯队兴业银行 大秦铁路 新兴铸管 第二梯队中国建筑 海螺水泥 酒钢宏兴 中国交建 万科A 平安银行 威孚高科 第三梯队 三钢闽光 邮储银行 建设银行 华菱钢铁 中国平安 中联重科 海通证券 国泰君安 厦门国贸 晨鸣纸业 华侨城A 中国石化 中国电信

长线的好股,或好的权重蓝筹股,会有两个特色,第一,拉回都是温温的,是涨不动,但不会惊心动魄的下跌,第二,当周线指标完成出现止跌的金叉,必定会上涨,涨多久多高?如果月线指标还OK那必定有机会过新高。

图片评论

用1/中证800PE-七年国债收益率来衡量的风险回报现在也在合理区间

震荡市：
短线：34个交易日以的操作，股价跌到5小时均线和10小时均线死叉点之下卖出；
中线：55个交易日左右的波段，股价跌到5日均线和10日均线死叉点之下卖出；
长线：超过89个交易日的波段，股价跌到5月周线和10月周线死叉点之下卖出；

高位缩量（没卖盘）=还有高点；换手超15%===卖出。
量比为0.8-1.5倍，则说明成交量处于正常水平；
量比在1.5-2.5倍之间则为温和放量，
量比在2.5-5倍，则为明显放量，若股价相应地突破重要支撑或阻力位置，则突破有效的几率颇高，可以相应地采取行动；
量比达5-10倍，则为剧烈放量，如果是在个股处于长期低位出现剧烈放量突破，涨势的后续空间巨大，是“钱”途无量的象征。

▼第一类：宽基指数
例如上证50、沪深300、中证500等。
宽基指数覆盖了各行各业，分享整个社会的经济增长，是比较稳定的品种，也很适合作为普通投资者，开始投资股票基金的入门品种。


▼第二类：优秀行业，也就是今年流行说的一个词「赛道」
优秀行业，主要是消费 、医药、科技（包括互联网）等几个行业。
这些优秀行业都有一些共同的特点，例如：
优点是社会的刚需、盈利能力强、利润率较高；缺点是波动大一些，例如最近几周，医药、互联网的波动都很大。
如果能接受波动，买的便宜+长期持有，收益都会不错。

科创50目前的成分股，预期未来几年的盈利增速大约是30%。一个盈利增速30%的品种，市盈率在30-60倍左右是比较正常的。588080；588050；588090；588100