1、6月下旬带儿子去了趟北京，当看到凌晨三点天安门广场看升旗乌泱泱的人群时，我觉得消费起来应该是早晚的事吧。
2、本月看完了老唐的《投资研习录》，又继续看了两本跟自己绝对重仓相关的书，《XX是怎样炼成的》和《XX为什么这么牛》，不过这个绝对重仓公司的龙头产品和公司的股价还是一路下探。无所谓了，仓位已经买足，买的是股权而不是股价，尽管按照ROE/PB来看估值不算太低估，这可能导致一两年、甚至两三年股价仍然上上下下，但是把“现金资产”置换成“股权资产”，算是自己思想深处的一次革命吧。
3、本月操作略多，但仍然在月限额之内，共计9笔，其中主动操作就是建仓了某BJ老二、增持了某创新药（疑似也被大漂亮“制裁”了，虽然公司是自己的“老相识”，但由于其“风投股”的性质，以后不再增持了），其余操作均是为上述主动操作腾出现金。重仓股考虑的首要因素是“成功的概率”，轻仓股可以优先考虑“成功后的赔率”。本月也新关注了几家公司，一家是类似MY的周期股，一体化化工大平台，但产品线较为复杂，而且还受到房地产影响，跟MY相比，需要跟踪的东西更多，需要搞清楚的东西也更多，最终还是放弃了；另一家是如雷贯耳的消费品公司，以前一直因为估值太高，最近估值下来了，开始慢慢研究起来。
4、以前也没重视过巴菲特提的“三个问题”：
未来12个月标普500中会有多少家公司到15倍PE？
有多少家公司5年后赚得更多（置信区间90%，企业要有高确定性的成长）？
有多少家公司会达到7%的复合增长率（置信区间50%，预测成长是一件极其困难的事）？
判断“企业成长的确定性”应该是投资和估值中第一位、也是最难的事——企业成长的确定性越高，对业绩增速的容忍度就越低，这样即使对成长率的判断有误，增速未达到预期目标，但增长的确定性也会使得这类投资具有足够的容错性。
巴菲特也有“十年回本”（他的机会成本）的考虑吗？15%增速对应25倍PE、7%增速对应15PE、无增长对应10倍PE？还看到另一个估值参考（涉及资本开支，我感觉更科学）：年增15%且不需要额外资本开支的——26倍PE（MT?）；年增15%但需要大量资本开支的——16倍PE（YL？）；年增5%且不需要额外资本开支的——14倍PE（值这么高PE？）；年增5%但需要大量资本开支的——7倍PE。
5、我们喜欢相对稳定的行业，目的是获得确定性，但这个确定性也是相对的，只是“相对于其他行业而言，我们认为它更确定”，而不是指“它就是确定的”。未来全社会将会进入“长期战略防守阶段”，要特别重视“不易被世界改变的行业”、“必须消费品”、“无应收款”三大属性。投资需要更加关注供给端——只要确定供给侧永远是这几个玩家在，需求侧只是一个周期性的波动，长期仍然是波动向上的，而不是一个结构性下去的变化，就行了。
6、好生意、好管理、好估值，A*B*C，缺一不可，任何一项为0，结果都是0，不管其他部分有多好。
7、基于事实而不要基于观点出发。不要先形成观点，再开始“研究”。如果观点先入为主，很容易被观点裹挟。
8、ROE=PB/PE。ROE只是经营的结果，比ROE更重要的是搞清楚为什么企业的ROE会高（或低）？比……更重要的是判断未来ROE是否能够维持住？用杜邦分析来总结过去10年的经验，作为分析企业基本面的框架，拆解ROE的不同驱动因素，通过分析可以看到赚取能力随时间的变化。
9、关于MT。1吨=2124瓶（500ml）。定价权是一个伪概念，定价其实来自供求关系，来自被需要和难以替代，而不是企业想定多少就定多少。MT的定价权是公司和经销商共同努力出来的，不是天上掉下来的。
10、投资者的“思想”也具有鲜明的市场周期性特征。所谓的“顿悟”、“反思”、“总结”，其实都是周期性的，永远都是拟合过去两三年的行情，热衷于每两三年就“修正”一次自己的投资体系，每年都有“顿悟”，每年都在反思……坚持“三不原则”：不羡慕、不折腾、不飘移。
11、追求成长出来的高股息率，小心周期性的高股息率、跌出来的高股息率、掏空式的高股息率。
12、别人尊重你，不是因为你友善，而是因为你强大。要克制住好为人师的欲望，不改变人，只筛选人。人的安身立命表现为与自我和谐的关系，让人安身立命的是你喜欢并擅长并觉得有意义、只要有空就想去做的事情，它完全是基于内在标准的满足，而不在乎外在的收获和他人的赞赏。只有你自己安身立命后，所有其他的关系（家庭爱情婚姻亲情职业……）才会有和谐美好的可能。