常读常新
2)为什么人们不理会疯子,却会被市场先生所控制呢?
3)从根本上讲,价格波动对真正的投资者只有一个重要含义,即它们使得投资者有机会在价格大幅下跌时做出明智的购买决策,同时有机会在价格大幅上升时做出明智的抛售决策,在除此之外的其他时间里,投资者最好忘记股市的存在,更多地关注自己的股息回报和企业的经营结果。
4)市场行情为投资者提供了便利——要么利用市场行情,要么不去管它。投资者应该与市场先生打交道,但只是为了使其服务于自己的利益。市场先生的任务是向你提供价格,而你的任务是决定这些价格对你是否有利。不让市场先生成为你的主人,你就将他转变成了你的仆人。
7、为什么对于普通投资者来说,投资成长股是不靠谱的?
1)格老指出,证券分析非常复杂,股票估价只有在非常罕见的情况下才是真正可靠的。对大多数投资者而言,最好的方法或许是,确保自己购买的证券物有所值,并且这样保持下去。
2)如果无法得以实现的话,更大的预期将导致更大的失望(当迅速增长的企业突然报告利润下降时,市场会做出最不利的反应),而不太高的预期即使达不到,也不会有太大的反应(增长较为缓和和稳定的企业,如果报告的利润较差,其股价的下降会不太严重)。因此,拥有成长股的最大风险,并不在于其增长将会停止,而仅仅在于其增长将会放缓。从长远看,这并不仅仅只是一种风险,而实际上是必然要发生的事。
3)如今的投资者是如此关注对未来的预期,以至于已经事先付出了巨大的代价。这样,即使他大力进行细心的研究得出的预测结果成为现实,也有可能仍然无法获利。如果预测的结果没有完全实现,他实际上将面临着严重的短期甚至是永久性的亏损。
8、定性法(预测为基础)与定量法(保护为基础)。
1)我们的投资是现在进行的,但我们的投资期待的是未来。我们工作的好与坏,取决于将要发生的结果,而不是已经发生的结果。
2)未来本身可以通过两种不同的方法来对待——以预测为基础的定性法和以保护为基础的定量法。
A、定性法,强调的是未来前景、管理状况,以及其他一些不可计量但却很重要的定性因素。采用这种方法的投资者,要努力去预测出未来几年公司会有多大的成就,尤其是利润是否会出现显著和持久的增长,这些结论来自于对行业供求关系的研究。另外,也可以采取根据过去的业务增长来推测未来的简单方法。
B、定量法,强调的是股票售价与利润、资产和股息等因素之间存在的可计量的关系。采用这种方法的投资者,总是重点关注研究时的股票价格,他们努力确保自己获得的现值足够大于市场价格——这一差额可以吸纳未来不利因素造成的影响,他们不需要太关注公司的长期前景,他们只需要确定公司将会持续经营下去即可。
3)格老认为他始终致力于定量法,他提出,从一开始,我们就要确保我们的投资能够以具体的、可靠的形式获得丰厚的价值,我们不愿意以未来的前景和承诺来补偿眼下价值的不足。
4)我们必须明确,未来是很难确定的,单个企业及其整个行业的命运,往往最终都与大多数投资者所预期的相反。因此,以预测为基础的投资行为,其实是在做傻事。对大多数人来说,以保护为基础的投资(购买某种股票的数额不要太多,自己对股票质量的判断不要过于自信)是最佳的解决方法。
9、安全边际与分散化是并行不悖的。
1)安全边际与分散化之间有密切的逻辑联系,两者之间相互关联。
2)安全边际只能保证盈利的机会大于亏损的机会,并不能保证不会出现亏损。但是,当所购买的具有安全边际的证券种类越来越多时,总体利润超过总体亏损的可能性就越来越大。所以,聪明的投资者应该力求持有更多“获利机会大于亏损机会”的证券。
3)就大多数投资者而言,分散化是增加安全边际的最简单和最廉价的方法。
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