$乐歌股份(SZ300729)$ 简要说一下看好它的逻辑，传统主业升降桌中高速增长+第二成长曲线海外仓量价齐升。

乐歌是A股为数不多的海外仓大地主方，之前利用率较低没带来什么利润，但从疫情后开始，电商出海彻底打开了销路，直接把这些优质土地盘活了，妥妥的第二成长曲线，量价齐升，截止23年底总仓储面积28.8万平方米，主要在美国，计划未来3年内增加至100万平方米（公司有800多英亩土地，可建150万平方米），相比竞争对手来说，自建海外仓成本为85美元/平方尺，而直接购买成本为300美元/平方尺，自建成本远远低于直接购买；

2023年美国电商渗透率只有15.6%，相较于中国的47%还有巨大的提升空间，海外仓方面美国除了亚马逊还没有其他巨头，随着电商渗透率加速，工业仓储用地价格不断上涨，最利好乐歌这样的提前布局的企业；

传统人体工学产品23年收入26亿同比22年的22亿增长18%，毛利率从39.6%提升至42.6%；海外仓业务23年收入9.5亿同比22年的4.9亿大幅增长94%，毛利率从3.3%大幅提升至12.7%，且逐季提升，且公司主要优势在中大件方面，海外仓业务收入占比已超20%且保持高速增长；

2024年一季度公司加快扩仓进度，总面积已达到36万平方米，海外仓建设有望超预期，带来第二成长曲线的陡峭业绩释放。

公司股权激励24-26年归母净利润4.5、5、5.5亿，最保守按照24年4.5亿估算，3年复合30%增长给30倍估值，那24年估值也在135亿，翻1倍翻2倍都不是梦。