与2019年底相比，2025年底前将有这些变化：
1、四川公司和西藏公司并入华能水电，华能水电成为华能集团唯一的水电资产上市平台。四川公司目前在役水电站共21座，装机容量270.7万KW，在建水电站为硬梁包水电站111.6万KW（估计在2023年投产）。西藏公司在役水电站共2座，装机容量51.7万KW（其中藏木电站51万KW），加查水电站36万KW将于2020年8月投产，2020年底前西藏公司装机容量达到88.7万KW，另有2000万KW处于前期工作阶段。也许，2020年底前“条件不一定成熟”，2025年前“条件一定成熟”，270.7+111.6+88.7＝471万KW注入华能水电。
2、2023年托巴水电站140万KW全部投产，至此，2025年前总装机容量2318.38（2019年底数）+471（川藏公司）+140(托巴)＝2929.38万KW（包括了23.5万KW的风、光机组）是大概率的事。
3、2025年前有一定量的风、光新机组投产（约估80万KW，新能源达到100万KW的目标）。不管喜欢，还是不喜欢，这是一个趋势，风、光的发电成本随着科技水平的提高有了较大幅度的降低，请用愉快的心情迎接它们，不要再用老眼光看风、光机组。
4、到2025年，在2019年底2318.38万KW装机中，除了澜上5座电站，机组设备的折旧全部计提完毕，届时，将比2019年减少12亿左右的折旧费，这对利润的提升有积极影响。
5、2020年起，每年扶贫资金5亿元不再支付，减少成本5亿。
6、从2020年起，每年折旧费58亿左右，还贷资金相对宽裕，平均每年还贷40亿（取2019年的还贷数作参考），至2025年底目前的机组相对应的负债可降240亿左右（有息负债余额降为760亿左右），按2019年平均利率4.4%，2025年比2019年可降利息支出240*4.4%＝10.56亿。利率总体成本将降至3.8%左右，760亿的负债大约可降760*（4.4%－3.8%）＝4.56亿。也就是说，2025年目前机组对应的有息负债成本总体上比2019年降低10.56+4.56＝15.12亿。
7、目前2318.38万KW机组年平均发电量1000亿度，至2025年底平均上网电价提高0.009元/度，目前在役机组增加营收9亿。
8、2025年前如美、古学、古水、班达等水电站将有积极的进展，乐观一点的话，也许其中某些机组将会投产
9、以上项目的滚动推进，基本上看不到股权融资的可能性（除了第8项以外），用历年的利润留存以及折旧计提，加上适当的债权融资足够应付。也不会影响每年过半利润用于分红这预期。
行至2025年，美丽的华能水电是这样的：2025年营收320亿+，扣非利润110亿+，每股分红0.31元+，请时间来证明吧！请不要在乎一年以内的波动！请让澜沧江做我们的朋友，带我们乘风破浪，行至最远！
$华能水电(SH600025)$ $长江电力(SH600900)$ $白云山(SH600332)$