换仓结束之后,飞鹤仓位38%,老凤祥35%, 卫龙27%。
之所以加仓卫龙,主要是最近连续参加了卫龙和老凤翔股东会,再结合公司动态经营发展情况做出的判断。
这里要对比老凤祥和卫龙,不得不重新回顾巴菲特定义伟大公司的10个标准
轻资产,业务发展不需要资本再投入
净资产收益率20%
毛利率50%以上
负债率低于30%
有自主提价权
品牌垄断(品牌顾客心智占领,国家名片品牌)
15倍市盈率以下
8%股息率以上
行业龙头,市占率很低,未来成长空间大
嘴巴+上瘾
老凤祥,卫龙,都是轻资产。
净资产收益率都是20%以上
毛利率老凤祥常年8%
负债率老凤祥高于60%
自主提价权老凤祥差点。现在黄金都是重量+加工费。彼此竞争激烈。
品牌垄断,老凤祥也差点,顾客其实并不以佩戴老凤祥为荣。也就是说老凤祥奢侈品属性其实还差点,董事长也亲自说了,老凤祥定位不是奢侈品,而是大众消费品。不过国家名片品牌两者都符合。
市盈率,股息率都符合。
行业市占率,老凤祥10%左右,参考美国,欧洲,黄金珠宝类龙头行业市占率也就10%附近。卫龙行业市占率5%,参考美国欧洲,这类小吃龙头行业市占率50%-70%。卫龙完全胜出。
嘴巴上瘾,卫龙完美符合。
巴菲特最经典的投资案例,就是喜事糖果,可口可乐,除了股息率不符合8%,其他9个标准完全符合。而卫龙是完美符合其中的十大标准。老凤祥只是符合其中的4个标准,最多算是符合6个标准。
另外今年4,5月份,黄金珠宝销售,周大福同比下滑20%,老凤祥目测同比下滑也在20%附近。这个是群友调研数据,实际数据要等半年报。不过半年报应该营收和去年相当,微增或者微降都正常。
对比卫龙,一季度辣条已经恢复增长,魔芋爽增长更加明显,又新推出了榴莲辣条,叠加去年推出的脆火火,霸道熊猫,小魔女,麻酱魔芋爽等新品,几乎是推出一个爆款一个,国人对辣味的传统偏好,叠加全球70亿嘴巴,全球5万亿零食小吃市场,卫龙营收才50亿,占比千分之一,而且全球目前大消费类市值排名前15, 有10个都是嘴巴+上瘾,有4个是高档奢侈品。嘴巴类的股票,成长空间是相当大的,也容易口口相传,只要好吃,购买方便,顾客自然会来复购,都不用你宣传广告,开发新品投入也非常少,通过现有渠道可以快速铺货,其成长不用资本再投入。卫龙卖的那么便宜,却能搞到50%毛利率,类似涪陵榨菜,洽洽食品,但是天花板和成长空间,顾客粘性,消费场景都比前两者好的多。
对比老凤祥,有息负债100多亿,如果金价未来暴跌,其为子公司的担保,或者100多亿有息负债,还是有隐患的。虽然风险相对很低,但是对比起来,卫龙就容易预测的多。毕竟卫龙基本没有有息负债。而且每年90%利润给股东分红。另外老凤祥领导说未来做大规模之后黄金到达天花板,可能会进行并购,多业务部门发展,这个也是一种不确定性,其实还不如专注主业,利润100%给股东分红,对股东是更有利的。因为我们知道并购做大的企业并不多,而且容易爆出潜在的问题。尤其国企的并购,不确定因素多。
另外卫龙还有一个巨大的优势,就是股东结构,不仅四大股神入股被深套,而且管理层占有85%股权,大小股东利益一致。当然老凤祥也不错,上海国资委,也属于未来的战略方向。
最后,我们投资股票的过程,就类似井冈山突围,四渡赤水,北上抗日,也类似太平天国攻占郴州强攻长沙不克,其实是没有一个必胜的道路的,因为商业世界变化多端,任何一个企业未来都面对不确定性,我们唯一能做的,就是根据前人大量的成功投资案例来进行规律总结和逻辑推理,再结合自己投资公司经营情况的动态变化,来调整股票买点和仓位,我们每个人都在进行自我革命,每个人路都不一样,能不能成功都不知道的,即使你2003年100亿市值买茅台,2014年1200亿市值买茅台,你也不知道未来能不能赚钱,都是一步一步走出来的,今天回头看腾讯控股,贵州茅台,英伟达,苹果,微软多么牛逼,但是事前你不知道,段永平也不知道,巴菲特也不知道,这些企业都是一天天走出来,通过几十年的时间走成大牛的。所以虽然重仓了三个公司而且仓位已经接近,还要密切观察他们的经营情况和行业竞争格局变化情况,还要参加股东会,业绩说明会,还要跟踪半年报年报,只有这样才能最大概率赚到10年10倍。
总之,调仓之后,卫龙也算买到了足够多的量了,伟大公司在股价底部,要一次性买够。