中国飞鹤---未来几年潜在大牛股
中国飞鹤2019年11月29日上市。开盘6.19元，当时港股通持股比例从0开始不断上涨， 到2021年1月份，整整一年之后股价25.7见顶，股价一年涨了4倍多。这个时候港股通持股比例 10.28%也见顶。 一直到又过了一年之后的2022年1月份，股价暴跌腰斩跌到10块附近，此时港股通持股比例也降低到6.5%。 到了2023年1月份，股价从前面最低点4块反弹到8块，到2024年3月份股价跌到3.42， 在这个过程中港股通持股一路上行，到昨天10.95%再创新高。已经超过了3年前股价25.7的持股比例。也就是说上一个25.7的历史大顶是港股通买出来的，股价一路暴跌86.7%之后，跌到高点7.5分之一之后，是外资一路砸盘砸出来的，而这个接盘方主要就是港股通。
当年中国飞鹤上市之后一路高增长，年利润74亿，市值最高2140亿人民币，给市盈率30倍。因为当时高增长。给高增长的优秀公司高市盈率当然是合理的。当时买入的人期望中国飞鹤这个高速增长一直能持续。毕竟当时片仔癀都给150倍市盈率，海天味业80倍，贵州茅台，五粮液，泸州老窖都给60倍市盈率，中国飞鹤30倍市盈率实在是不贵。
如果你这样思考问题，那就掉沟里了。随后中国飞鹤业绩一路下滑，营收也下滑，三年半喝奶粉的婴幼儿数量从6000万下降到4000万，三年疫情新生婴儿断崖式下滑，中国飞鹤利润从74亿一路下滑到33亿。（扣非实际上从56到36亿）。股价从25.7暴跌到3.42. 如果你是最高点买入，相当于750万变成了100万。
此时市场大面积看空，抛售，因为利润下滑每年30%，市值最低跌倒300亿，账上200亿净现金，年利润33亿，扣除现金3年回本。扣除现金3倍市盈率。如果此时你再看空，恐慌卖掉股票，那就犯了和25.7元买的时候一样的错误。因为表面上看起来利润不断下滑，300亿市值30多亿利润10倍市盈率是合理估值，但是市场忽视了未来飞鹤重新崛起这个确定性非常高的可能性。在我看来，中国飞鹤未来利润重新做起来，股价重新上15，需要以下几个方面共振。
第一个，就是2024年的人口，正常需求1200万+三年疫情压抑需求的释放，2024年出生人口当在1500万-2000万之间。就是比2023年有大幅增长。但是市场多数人是不讲逻辑和道理的，他们不考虑这些因素，都是听那些专家瞎逼逼，用建档和结婚数据进行错误推理。你去随机调研下医院生孩子怀孕500人，看看有多少人是因为疫情没生孩子现在才生的就明白了。
第二个，就是中国飞鹤本身强劲的业务表现。飞鹤过去十年市占率从4%到21%，一直到2023年下半年和外资奶粉竞争稍逊一筹。也就是10连胜之后打了一场败仗。有人就此推理未来飞鹤不行了。这个是不符合逻辑的。一个球队十连胜之后也可能败给联赛第二名，何况中国飞鹤。而且2024年中国飞鹤又开始发力了，一季度销售是好于去年同期的。1月份京东销售增长52%，叠加有人透露双位数增长，终端提价等信息，我推测2024年业绩比2023年有增长概率高。如果能双位数增长，到35-40亿利润，而且连续2年如此，2025年利润也超过35亿，那么市场会对飞鹤重新估值。
第三个因素，就是港股大盘暴涨。过去4年，港股大盘从3.3万点跌到1.4万点。跌了56%。人们总是线性推理未来，认为大盘再也上不去了。我认为物极必反，矫枉过正，未来港股大盘重新上3万点是大概率事件。到那个时候中国飞鹤如果公司层面继续提高市占率，是完全可以重新给30倍市盈率的。利润从30亿到50亿，30倍市盈率，股价当在18港币。比现价有5倍空间。
第四个因素，就是国策。婴儿奶粉这个行业很特殊，和我们的高科技，芯片，新能源，中药类似，都是国策加持，总书记亲自表态说中国婴儿口粮一定要掌握在自己手里。也就是说最后实在不行裁判会亲自下场。过去8年中国飞鹤带领国产奶粉把市场份额从三鹿事件之后的市占率最低30%一路提升到了60%。其中飞鹤自己市占率21%，是2.3的总和。而且飞鹤主打高端。所以那些说伊利未来一路会干掉飞鹤的人，基本就是拍脑袋不用逻辑的。历史上有中低端干掉高端行业老大的案例吗？而且，未来如果人口持续低迷，强刺激人口政策会出台。甚至可以出台堕胎非法的相关法律。我们现在一年堕胎的妇女高达1000多万。别忘了，1960年开始，我们鼓励人口，结果生育率6. 1980年开始计划生育，结果把人口控制了。现在总和生育率1. 全世界平均都是2. 德国因为政策不断鼓励都1.8. 所以未来这些数据反弹都是大概率事件。但是遗憾，市场90%的人不看这些历史和数据，不会有逻辑推理能力。你看最近几年，教育，互联网，新能源，高端制造，地产，没有国家做不成的事。相信我们的国运和强大的资源配置能力。
第五个因素，就是奶粉小品牌继续出清。国外经验看，一般奶粉前三强占市场90%的份额。我国目前才40%。还有空间。婴儿奶粉行业很特殊，营收100亿以下都无法赚钱，因为一般广告，摊位，固定费用都很高。参考蒙牛奶粉业务常年低于100亿营收，常年亏损。而且这个行业一旦成为龙头盈利能力很强。参考中国飞鹤200亿营收30多亿利润，做液态奶的光明也200亿营收才3亿利润。未来小品牌出清，他们的市场份额飞鹤势必要分一部分。
以上5个因素，需要同时共振，在未来3年这5个因素至少出现4个甚至5个全部出现，那样飞鹤就会重新上18港币。这个概率我看有8到9成。毛估估85%吧。
那么我这个价位投资飞鹤，有85%的概率可以赚5倍。有10%的概率股价一直不涨，甚至2024年中国飞鹤年利润继续下跌到20亿，市值跌到200亿，未来10年利润都在20亿，市值一直200亿，结果10年之后老冷受不了300亿私有化。那么我们就赚了每年20亿的分红，10年合计160亿。相当于460亿市值。现价还是能赚50%。概率给10%吧。
最后5%的概率，就是利润一路下跌到3年之后的10亿以下，飞鹤爆出造假，产品质量黑天鹅，黑土地一夜之间变成盐碱地，飞鹤亏损，市值跌到30亿，最后老冷50亿私有化，300亿投入亏损80%。
综合起来，这笔投资有85%的概率赚5倍，10%的概率10年赚50%，5%的概率亏损80%，那么现价我重仓布局，怎么说都是胜算很高的生意。总比25.7买胜算高太多了。
明天出业绩和分红，参考上半年利润17亿分红12亿，66%利润都分红了，下半年利润毛估估16亿，分红也12亿吧。年利润33亿分红24亿，73%年利润分红，账上还有190亿现金，未来生意运营也不需要资本再投入产能已经够用，190亿现金随便拿出30亿分红，也可能成为股价上涨催化剂。毕竟老冷不喜欢回购，分红他自己也可以拿到一半多。是多赢的一个事情。参考卫龙已经把利润90%给股东分红，还有康师傅控股，统一企业，承德露露，养元饮品，贵州茅台，伊利股份，泸州老窖，可口可乐，双汇发展，江中药业等这种不需要资本再投入，低负债的轻资产嘴巴＋上瘾公司基本都是把利润的70%-100%给股东分红的。
$中国飞鹤(06186)$ $卫龙美味(09985)$ $伊利股份(SH600887)$
