价值投资之中粮家佳康vs比亚迪，白云山vs五粮液
8年前，自己重仓了比亚迪。当时比亚迪股价30元，市值1000亿。作为当时的电动汽车龙头，用望远镜可以看到，2024年的电动汽车大力推广是大势所趋，因为电动汽车比燃油车优势太多，清洁能源，节省能源，石油能源迟早耗尽，电动车省钱等，而且比亚迪是做电池起家的，电池是电动车最核心的技术部分。比亚迪是新能源和电动汽车领头羊，未来我国大国崛起，制造业必然崛起，汽车制造业尤其是电动车制造会成为支柱产业，当时比亚迪也在全球扩张，所以未来比亚迪从千亿市值到万亿市值比肩丰田是大概率事件。
尽管这些硬核逻辑，尽管这些强逻辑，但是比亚迪当年的报表实在难看，利润暴跌95%，基本没有分红，电动车苦逼制造业，毛利率低，竞争激烈，门槛低，红海生意，四个轮子的生意不是好生意，最主要的是股价长期不涨，而且跌到高点三分之一。
但是反观当时的民生银行，利润不仅稳健增长，而且是银行中唯一的民营银行，有狼性文化，行长年会的时候说，我们赚钱都赚到不好意思了，印钞机式的企业，市值2000亿，一年利润近500亿，只有4倍市盈率，百分之7分红率，多么逆天的财报数据，多么便宜的估值，巴菲特多次5倍市盈率买银行。。。。。。所以，当时经过反复思考，把比亚迪换成了民生银行。然后到今天就错过了比亚迪市值的10倍涨幅。
今天，历史惊人相似。中粮家佳康，因为今年做套保失误，导致利润损失近10亿，而且上半年公司错判下半年的猪肉行情，缩小配种出栏规模，导致今年出栏量大概率到不了500万，本来应该利润不错的年景，硬是被管理层搞了一个不赔不赚甚至亏损。想起来，不仅失望，而且有些气愤。股价也暴跌，从最高点6块多到2块多。与当年的比亚迪何其相似。股东尤其是北水大片卖出，雪球一片失望悲观。
何去何从？
中粮做消费品牌还是很有经验的，也有悠久的历史。当年收购福临门，做成粮油小包装第二大，三大品牌。仅次于金龙鱼。未来可以预见，在粮食，大米，白面，油的小包装之后，猪肉的小包装是大趋势，国外餐桌上80%的食物都有品牌我们80%的食物都没有品牌，猪肉也是。国人消费了全球一半的猪肉，每年7亿头，这个不会因为大环境下滑而缩减。所以，成功运作过蒙牛乳业，把濒危的蒙牛嫁接上游养牛场的中粮集团，也成功运作过酒鬼酒，一手缔造了5年20倍大牛股的江国金，能否让中粮家佳康做成国内仅次于双汇发展，甚至超越双汇的猪肉消费品？赤峰，吉林屠宰场的相继投产，武汉100万产能的建设，华南分割长的建设，对饲料和生猪期货不断的套保，小包装肉20%以上的年增长，生鲜肉60%以上的增长，和亚麻籽小包装肉200%的年增长，能不能让这个2万亿猪肉消费行业的婴儿企业，将来成长为一个青年壮年的行业巨人？我看概率还是有7到8成的。当然今年报表难看，期货亏损已经成为事实，但是对公司不至于毁灭性打击。毕竟去年期货赚了10几亿。从大方向看，未来小包装猪肉，猪肉行业从养猪，到屠宰，到冷鲜肉，到肉制品，上下游一体化的中粮家佳康，一头猪赚700， 年出栏1000万头+就可以达到80亿利润，给消费股25倍市盈率就是2000亿市值，比现在的93亿市值，是20倍空间。只不过这十年，类似比亚迪过去的十年，股价可能长期不涨，在2块附近震荡，你能拿住吗？
有些事情，长期看的清楚，但是短期和长期会很不一样。比如这几天，又看到了江苏银行，不到5倍市盈率，利润增长去年30%，各种指标都很好。是不是要换股？像当年比亚迪换民生银行一样？江苏银行目前250亿利润，1100亿市值，过10年，江苏银行能否做成750亿利润，做到1万亿市值？概率有多高？是江苏银行万亿市值涨十倍概率高，还是中粮家佳康千亿市值，涨10倍概率高？我看都有一定概率，就看个人下注和博弈了。
另一个案例就是白云山和五粮液。当年我第一次买五粮液，是800亿市值，200亿现金，600亿市值，年利润大概100亿（当时还没有利润下滑到70亿）。所以当时算是8倍市盈率，实际上6年回本。没想到当年年报，五粮液利润下滑到70亿，市盈率瞬间从8倍到了12倍，所以股价进一步下跌到14元，最低500亿市值附近。大概7倍市盈率。与今天白云山何其类似。白云山港股7倍市盈率，但是中报扣非利润，和王老吉大健康营收都出现了下滑。财报看很不乐观。所以当年面对利润股价双重下滑的五粮液，另一方面是自己非常看好的兴业银行年报增长靓丽，市盈率才4倍。与今天的成都银行，江苏银行，无锡银行等又何其相似。所以自己就把利润下滑，7倍市盈率的五粮液换成了利润增长4倍市盈率的兴业银行。类似今天把白云山换成江苏银行或者兴业银行，南京银行。
今天的白云山，和当年五粮液太像了。化学药集采，公司管理乱象像极了当年五粮液。市场资金都不愿意买这两个标的。交易及其低迷。市场资金都被套迷糊了。但是长期看，医药行业和大消费行业是大牛股的温床，米国过去50年回报率最高的20个股票有18个都是医药和大消费行业产生的。作为医药行业龙头和唯一进入世界500强的广药旗下的白云山，长期逻辑是更过硬的，未来3年利润涨3倍上100多亿，市值上3000亿，是有9成甚至更高概率的。暂时的报表低迷，部分是疫情所致。但是我相信未来一定会有办法恢复常态，战胜疫情的。
这个就是投资的短逻辑对长逻辑，看十年和看一两年的差别。为什么多数人拿不住大牛股？诱惑太多。利空太多。换股太容易，只需要一个按钮。不像你买房子，卖很麻烦。股票非常容易。反而让很多人拿不住大牛股。
当年，主席一打长沙，失败，领导900人上井冈山，很快恢复到万人。后来，彭德怀2打长沙，成功，因为何键军队都到外面去参加军阀大战了。后来在上面命令下，极不情愿的主席三打长沙，损失惨重，后来被迫退回到赣南。从全局看，敌强我弱，强攻胜算很低，但是无论是上面，还是周围指战员，都赞同打长沙，只有主席一个人不同意。因为主席看到的是大逻辑，苏联那一套城市中心论在我国不合适，因为我国工业落后，农业大国，要成功必须依靠农民，取得农民支持首先要搞土地革命，把土地给农民才能取得民众支持，在农村积聚足够多的力量才能农村包围城市取得成功。但是这个道路很艰难，因为反复被上面否定打击，直到1949年才成功，本来1939年就可以的如果不是因为各种因素干扰。但是主席坚持了下来，中间虽然很难。
这个就类似我们投资，虽然说比亚迪，五粮液都10年10倍，但是为什么重仓坚持下来的人那么少？我当年逻辑看的那么清楚，我也没坚持下来，因为财报的难看，因为利润的暂时下跌甚至亏损就卖飞了。
所以，今天的中粮家佳康和白云山，我决定继续坚守。目前还没看到这两个公司长期逻辑发生实质改变的明显迹象。
当然银行也非常好，这几天研究了一下银行，头部的几个银行增长20%甚至更多，市盈率5倍附近，低估的让人流口水。当然今天的环境和十年前的环境还是有了变化，当时房地产行业还没有大面积出问题，今天地产行业比当时的环境要糟糕，但是我认为还是可控的。比如成都银行，地产相关的贷款占比三分之一，目前坏账率2%左右，要投资这些银行要认真评估可能存在的潜在地产相关行业坏账并且做好风控机制。
当年自己依靠对银行股的投资，曾经赚到第一桶金，第二桶金，今天，银行股没想到还是那么诱人。但是有一个隐忧，就是我国银行业已经做到了利润和市值几乎都是全球第一，而且制造业有明显的过剩迹象，这些未来可能会对银行业绩造成一定影响。反观医药行业龙头市值才是国际巨头的百分之一，成长空间巨大。所以长期逻辑看，医药行业的低估龙头是值得去研究布局的。
注：文章作为作者投资思考记录，不作为投资推荐。投资有风险。