腾讯一季度收入1595亿， 同比+6%，毛利839亿，+23%，经营利润+38%，调整后净利润502亿，+54%。
净利润的增速明显高于收入增速。这是因为腾讯培育了一些高质量收入来源，包括微信视频号、搜一搜广告收入、小游戏平台服务费、理财服务收入及视频号商家技术服务费。
可以看出：以上业务几乎全部来自微信。换句话说，微信以一己之力提升了整个集团的盈利水平。
腾讯高质量增长主要靠微信，其中视频号又提供了微信内最强的动力，视频号敢为天下后，后来居上。
目前视频号广告加载率依然很克制，相比抖音，变现空间还很大。
公司放弃无效收入增长，聚焦高利润率业务增长。后续看待腾讯业务增长，需要换一个思维和角度去评估，应放弃过往以收入增长为核心的角度。
收入增加，整体经营成本却下降8%，原以为成本下降主要是是大面积裁员，实际却不是。
24年Q1总员工数10.48万人，减少1434人（相对高点减少一万人）。
Q1员工薪酬260亿人民币，人均季度薪酬24.8万，变动不大。薪酬占收入的比例从最高点2022年Q1的21.6%下降到16.3%，这两年裁员降本增效很明显啊。
Q1裁员不是成本下降主要原因。财报称主要是因为内容成本及云项目部署成本减少。
不足1: 游戏不及预期
国内游戏收入-2%，被寄予厚望的元梦之星目前表现拉垮。没有增长可以理解，一方面大盘没有增长，另一方面被短视频对用户时长的抢占，保持稳定已属不易。
王者荣耀、和平精英收入同比下跌；
金铲铲之战、穿越火线手游、暗区突围流水本季度创历史新高；
值得关注的是海外游戏，收入+3%，占比28%。多年前管理层就提出海外游戏收入占比达到50%的目标，但几年过去，海外其实没什么增长。未来这块能不能有所突破，现在还很难说（图片来自雪球他人文章）。
不足2: 社交网络收入连续三个季度同比负增长
由于腾讯音乐直播、虎牙游戏直播等以流水计账为收入的直播业务降低，影响收入；
对比腾讯和阿里的财报，更能理解巴菲特为什么看重生意模式（护城河）。
有了这条河，敌人怎么都打不进来，哪怕强如抖音，也无法撼动腾讯在社交领域霸主地位。与此相反，腾讯却可以在护城河后面稳扎稳打，利用视频号跟抖音打持久战，逐步蚕食抖音的地盘。
而阿里，由于缺乏真正的护城河，被拼多多和抖音两面夹击，丢失了大量阵地。
即使开辟了物流，外卖，云计算等新战场，阿里打的始终是最苦的阵地战，且看不到战斗结束的时候。
目前腾讯已低位徘徊3年，当下价格381元，仍然低估，是时候股王回归了。捂住股本，等待戴维斯双击。