1. 嘉宝莉股权结构
嘉宝莉是典型的家族控股企业，创始人邱启明及其家人合计占有53.86%（还不包括他侄子的股份）。原第一大股东世骏香港也是邱启明家族控股，邱东平为其女儿，曾担任嘉宝莉董事长。
之前看到有网友说，香港公司为何退出此次股权收购？其实该公司也是创始人所有，猜想当初设成合资企业也是为了税收等优惠考虑。
2. 收购方案
纯现金收购。40.74亿 收购嘉宝莉 78.34% 股份，资产评估值为 60.2 亿
嘉宝莉集团合并公司股东权益为 20.6亿。增值39.6 亿，增值率 192.21%。
按照40.74亿收到 78.34%股份，嘉宝莉评估值应为 52 亿。公告上解释说：嘉宝莉要现金分红，但是我查看嘉宝莉最新的财务报告仅分红 1.8亿，
此处1.8亿现金相当于资产价格 60.2 - 52 = 8.2亿评估价值？
3. 业绩承诺
剩余30%收购价格转让需业绩承诺保证。承诺方案为：
1. 嘉宝莉集团在会计年度 2024 年、2024-2025 年、 2024-2026 年的税后净利润不得低于 4.13 亿 元、8.75 亿元、13.94 亿元。即三年依次为4.13 亿 元、4.62 亿元、5.19 亿元
2. 2023 年 8-12 月税后净利润不低于 1.15 亿元
3. 如果完不成业绩，需原股东补偿，补偿金额 = 承诺金额 - 当期实际利润
注：以上所有净利润均为扣非利润，排除了公允价值变动、处置资产等收益
4. 收购分析
通过这次交易，公司涂料业务产能将由目前的 10.3 万吨跃升至 130 万吨以上，产能布局由华北地区扩展至全国，涂料板块业务将得到显著补强，其中建筑涂料业务将跃居国内行业领先地位。
公司喊了多年口号的 “一体两翼” 中涂料业务算得上真正的翅膀了
嘉宝莉业绩承诺 ，2023年归母利润不低于 1.96 + 1.15 = 3.11亿。 公司评估价值为60亿，近 20 倍市盈率收购
目前嘉宝莉各公司的产能利用率不足 50%，在同行当中算高还是低呢？ 待观察。
公告说：双方将协同发展，同时深挖与公司现有业务之间的协同潜力，进一步提升生产效率，扩大市场份额。有可能吗？
二、股权激励
股权激励授予价格为 13.96 元
按照规定，授予价格不得低于股票票面金额，且不得低于下列价格较高者：
1. 激励计划公布前1个交易日的公司股票交易均价的60%，为13.96元/股；
2. 本计划公布前20个交易日的公司股票交易均价的60%，为13.65元/股。
各个子公司分类考核，按业绩完成情况设置不同解除限售比例，具体见下表
就是说如果只完成了 50% 业绩，那么股票解除比例也有50%。
一开始看公告时，我以为如果没有完成业绩指标，那么股票就不授予。有点想当然了
按照公司设定的指标，列了个表格，剔除收购嘉宝莉影响后的复合增速依然可观。2025年增速最快，拭目以待公司未来两年的发展。
$北新建材(SZ000786)$ $中国建材(03323)$
todo：观察涂料同行产能利用率