导语
假期最后一天，出来一条新闻，小米的基石投资者全部是国内的，因为国内的投资者报价高于国际投资者。Oh, my ladygaga~担心的事儿还是出现了，让人操心的定价问题，看起来不便宜，不知道最后还有没有调整。
定高价发行的风险很大，后续会有接连不断的麻烦出现。这让我想起了十年前国内的银行找基石投资者的时候，几乎参与的全部是外资，等一轮牛市起来以后，却又有人痛骂当年让外国人当基石投资者，让他们赚了这么多钱，是卖国行为~现在，CDR正相反，结果是什么还不知道，只是希望我们资本市场的定价能力有进步~
之前的很多场合我都提过，现在最大的风险来自于信用创造的暴力收缩，社融掉得很快，当然社融并不能完全代表信用创造的状况，在社融之外的一个大项是地方债发行，5月份也是放缓的，6月份到现在，数据也没有突出表现。当然这些也还不足以说明问题，真正的信用创造还要加上权益融资额之类的，目前社融的口径只包括IPO的项目，天使投资和直接股权投资是不包括在内的，比如最近在贸易战的背景下，对于一些项目我们并不能再给补贴，也不能再给低息贷款，但是并不禁止以PE的形式参与，所以建行要参与设立规模超过3000亿的产业基金，严格来说，这些行为都是应该纳入信用创造范畴的~
相应的广义货币增速也掉的很快，这也是包括我在内的市场人士认为有必要降准的主要原因，但是同时我也有另外一个疑问：信用创造和广义货币增速暴力下降的问题，并不是降准可以解决的，银行不缺资金，可能缺点资本，银行贷款额度和MPA总体来说问题也不算大，重点本来就在于资管新规的严监管，现在引发了信用风险以后，银行整体的风险偏好迅速降低，造成了紧信用，爆风险，更加紧信用的恶性循环，从信用创造的角度，这哪里是给银行放点资金就能解决的~
如果银行缺资本，就应该给银行补充资本，比如农行给汇金爸爸定向发了1000亿，用于补充银行资本，汇金爸爸估计也要到市场来发金融债券融资，如果其它银行也缺资本，相应的操作也会继续，这些操作都要求资本市场保持相对充裕的流动性。
松货币还是必须要做的事儿，逻辑还在于今年下半年，可能所有“信贷类”的资金都不行了，融资主要依靠股权融资，股权融资是否能顺利进行，一方面当然要看公司的质地，更重要的是二级市场的财富效应。哪怕没有财富效应，但是总归不能暴跌吧？比如有个可以类比的公司已经上市了，然后在二级市场上暴跌，还没有上市的公司想顺利拿到股权融资，就不是很容易了。另外我们看到在CDR基金发得特别艰难的情况下，立马又有国企改革ETF获批，即将发行，而国企改革是在陆家嘴论坛上刚刚多次强调的难题：如果只有金融机构做事，这场战役是打不好的，话音刚落，国企改革ETF出来了：
【百亿级别央企改革ETF基金出发华夏博时银华首批拿到资格】嗨牛财经6月14日讯，华夏、博时、银华三家公司申报的央企结构调整ETF和联接基金正式获批。该指数基金的跟踪标的是中证央企结构调整指数，旨在引导市场关注优质央企、关注结构调整改革，强化价值投资理念，帮助投资者分享国企改革的红利。据悉，华夏、博时央企结构调整ETF将于上交所挂牌交易，银华央企结构调整ETF将于深交所挂牌交易。
从这个角度讲，市场维稳是必须的，也是从这个权益市场供求的角度讲，权益市场的风险还是比较大。
中午跟烧烧聚了一下，他的观点认为供求关系不重要，重要的还是股票的增长和估值，现在市场上已经有很多股票很便宜了，他是个典型的价值投资者，几乎从来不建议空仓~
从周期股和消费股的比较来看，周期股和消费股之间存在一个预期差的问题，宏观上，房地产产业链正在消耗居民的储蓄率，靠这个支撑起了周期股的盈利，相应的也支持估值水平；消费股由居民的可支配收入决定，所有和消费相关的宏观数据都已经差到没眼看了，然后市场现在的状态是消费股还高高在上，周期股处于深跌后小幅反弹的阶段，所以，哪个胜率大？另外我们还提到了基尼系数的问题，有钱人更有钱了，穷人更穷了。所以middle class的消费标的应该表现得更糟糕一些，真正的奢侈品，比如茅台这种，应该享受一定的溢价，涪陵榨菜受益于消费降级和产业集中度提升，有优异的连续涨价能力，业绩也好到逆天，因此，一个消费升级，一个消费降低，这是基尼系数告诉我们的事儿。
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