豆粕观察视角（2）

这次我们以2012年为例来看看过去国内豆粕“牛市”怎么发展的。

趋势同步性

国内豆粕行情起始于12月15日，最高点9月4日，暴跌的阶段性底部11月22日。

美国大豆行情起始于12月15日，第一次高点7月20日，最终最高点9月3日，下跌阶段性底部11月16日。

这轮炒作周期美豆和国内豆粕的起点最高点和终点几乎同步。唯一的区别在7月20日，美豆基本见顶。与此同时，国内豆粕在7月20日冲到了3999（很吉利的豹子数），最终冲击到4369点正式见顶。

抛开小波段，豆粕在大周期上几乎完全追随美豆。

持仓变化

2012年1月24日美国的商业头寸随着价格上涨一路加空单而多单几乎不变，空单一路加到7月17日。这也说明了7月17日那天起美国粮商的大豆已经基本完成了点价出售给了中国企业，中国粮油企业进场接盘。

同时间美豆的资产管理端（非商业端/基金端）从1月30日开始迅速增加多头持仓，同样于7月17日开始减持多单。

打压吃货

在这一轮行情发动前一个月，美国四大粮商的多空持仓几乎持平。

2011年12月6日，美豆基金净多单持仓达到2010年以来最低水平，空单达到了最高水平。市场空声一片。

12月9日开始，美国农业部开始炒作库存数据（实际库存2.3亿蒲式耳远高于预测的1.95亿），美豆价格随之继续大跌。

12月15日持仓数据公布，跑了一周的利空结果美国基金却大幅增持多单减持空单（好一个知行合一），随之接下来一个月美基金一直大幅加多单减空单，整整一个月减持38000手空单（40%的头寸）。与此同时，美国农业部继续唱空大豆，1月12日继续上调库存从2.3亿到2.7亿。

吃货拉升

基本面，消息面都可能骗人但是资金的流动是诚实的。

开场前最后后一次炒作，1月30日继续炒作南美大雨猛猛砸盘，同一时间美基金继续大幅加多。随后没多久，USDA开始调低库存，种植面积，消息和上涨行情开始正式一致，美豆的主升行情正式开始。

直到4月20日，资产管理端停止加多直到6月初。因为此时油企的一轮点价刚结束，接下去是南美大豆的收获季。

对倒拉升

直到此时，资产管理端的建仓增持正式完毕，在南美收获季的2个月静默期后，美基金正式开始拉高出货收割中国企业。

6月4日，第二轮的行情发动正式开始，大豆一路暴涨，同时期的中国油企已经是负利润压榨状态，每吨亏损100-200元，所有人都在等豆价下来。结果6月12日美国农业部下调库存数据从5月的2.1亿到1.75亿，再于7月12日下调大豆单产从6月的43.9到40.5（大约下调2.88亿蒲总产量）。

同时间国内油企的亏损达到了600元每吨，油企开始纷纷点价，7月份大约点了400万吨。于是美国继续加大力度，8月进一步下调单产到了36.1蒲（约下调3.2亿蒲总产量），终于最后一期被迫油企完成了全部点价。有意思的是美国大豆9月开始连续两个月单产迅速回升，于11月初回归到39.3蒲。之后就是垃圾时间，中国油企最终不得不请美国粮商再低价回购豆子。

这便是2012年这一轮国内豆粕炒作的大背景。十分惨烈啊。