“波音困境”背后的深层次原因。

2017年：波音飞机交付量763架

2018年：波音飞机交付量806架

2019年：波音飞机交付量380架

2020年：波音飞机交付量157架

2021年：波音飞机交付量340架

2022年：波音飞机交付量480架

2023年：波音飞机交付量528架

两起空难对波音简直是灭顶之灾，但这是结果，深层次原因是波音过于注重财技，忽视了制造业本身及研发。

波音净资产为-172.3亿美元，没错，是-172.3亿美元。

一个企业，一年赚10亿，然后分红+回购有20亿，长此以往，公司负债必定越来越高，直到变成负。波音也是这样干的。

比如2017年，波音回购92.36亿，分红34.17亿，合计126.53亿，而当年净利润为84.52亿。

如果波音没出事，业绩稳定，那其实没问题，无非是负债越来越大了嘛。但再好的公司你也无法保证不会出现任何黑天鹅。

两起空难+疫情，一下就让波音陷入了极深的泥潭。2020年开始，波音就再没回购过股票了，2020年分红了11.58亿，2021年-2023年0分红。

为什么波音要回购+分红这么大力度呢？因为要保护股价的上涨。股价上涨了，管理层股权激励自然更好。

大洋彼岸的股权激励，是【业绩+股价】双重考核，而我们这边只是业绩考核。

所以逻辑就是：大力回购+分红→股价涨→股权激励漂亮，但会导致财务压力加大（但只要不出现黑天鹅事件就没事）。

倒霉的就是波音出了2次空难，再加上疫情，一下把波音搞懵逼了。

【业绩+股价】双重考核，其实是非常科学的，怪只能怪公司管理层自己太贪婪。你看现在美股的油气公司，人家也大力回购+分红，但财务极其好看。帕卡，超级卡车公司，一样非常好看。

【业绩+股价】双重考核，还有一个好处，公司一般都不敢玩价格战，因为价格战下无赢家，一旦价格战，股价很可能下跌。

现在的波音，困难是一定的，但停止分红和回购，回到工程师文化，几年时间就恢复过来了。

$波音(BA)$ $麦当劳(MCD)$ $帕卡(PCAR)$