$致尚科技(SZ301486)$ 光模块行业风向标：这个细分板块的增速比CPO还要快。
国产科技圈 国产科技圈 2024-03-31 17:11 2人听过
帕米尔专家纪要简纪-MT 插芯
专家背景：
国内知名光模块大厂，上游是 MT 插芯。公司高端光模块市占率在 20%左右。和福可喜玛合
作从 2019 年开始。
1）MT 插芯市场空间情况
全球市场大约 15 亿-20 亿只。高端 MT（均价 3.5 美金以上）占比大约 20%，随着 AI 爆发，
高端 MT 插芯需求爆发，复合增速 50%以上。其他插芯增速较慢。
总体市场增速在 15%以上，主要来自于 AI 数据中心的需求。
2）市场目前情况
需求爆发旺盛，今年高端插芯有三四倍以上的增长。市场需求非常旺盛，供不应求情况显著。
同时并没有改善迹象。涨价情况明显。
3）市场价格方面
最低端 12 芯的 MT 插芯大约 0.4 美金，过年期间就已经涨到 0.6 美金以上。（最近没更新），
涨幅超过 50%
高端插芯也有涨价，但是幅度不大。
400G/800G 用的插芯价格分别是 3.5 美金以上/5.5 美金以上
福可喜玛 FSG 价格最低，其他同行都贵 0.5 美金-2.5 美金之间。
4）扩产情况
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中高端插芯非常依赖于日本设备和模具，福可喜玛 FSG 已经垄断性的提前订满了日本设备。
目前来看，福可喜玛 FSG 排产最为激励。
目前交流福可喜玛扩充到 1200-1300 万/只，还会进一步扩充，特别是高端产品线。
完全是下游需求指引带来的扩产
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5）AI 对 MT 插芯的需求
高端高模块带来高端插芯的使用
同时高端光模块需要成倍提高 MPO 跳线连接器，也需要倍数提升插芯。AI 带来千卡万卡集群，同时高端高模块，导致网络更加复杂，需要架构多层网络，指数级
提升 MT 插芯需求
今年 400/800G 光模块是 3-4 倍的需求提升，2024 年一季度显示比较剧烈。
同时下半年会有 1.6T 带来的新的需求。
6）福可喜玛的经营情况
一方面受益于 AI 带来的需求爆发，导致 MT 插芯，特别高端插芯，今年有几倍的增长。
另一方面，福可喜玛的品质更好，价格更低，交付更好，质量更稳定。在吃其他厂家的份额。
大厂家都愿意持续的把订单给福可喜玛
7）认证问题
如果需求紧迫，低端插芯大约需要半年以上。但是数据中心用的高端插芯，大约需要至少 2
年的验证周期。
同时也要随着光模块规格的提升同步研发。
MT 插芯一致性要求高，重要度高，价格低。轻易不会替代原有的 MT 插芯厂家。
8）成本问题
高端低端插芯的材料基本一致，占比不高不足 10%，MT 插芯的毛利较高。特别中高端的毛
利更高，技术和工艺溢价非常明细。
高端插芯带来毛利的显著提升。
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9）业绩问题
福可喜玛扩产去年四季度大批量开始，同时产能有爬坡时间，同时交付也有时间。专家认为
业绩会在一季度大量释放。
专家所在公司今年福可喜玛是第一供应商，份额在 50%，还会持续提高
今年一季度订单给福可喜玛多 3-4 倍。
同时福可喜玛基本验证了知名的光模块和交换机厂家，交流非常旺盛。交流总结：
1）行业需求爆发，并对供应端的产能和壁垒进行了确认。从下游层面奠定公司交流的准确性。
2）高端 MT 插芯均价超预期，比公司保守的价格指引要高不少。
素材来源官方媒体/网络新闻
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