相信大盘指数反弹到这个位置，大家心里不免产生了几分纠结，市场中也充满了分歧的声音。有人认为跌了这么多，刚反弹这么点，这刚哪到哪啊。也有人认为指数级别、个股普涨的反弹到此结束，最好的结果不过转化为结构行情。我个人没能力判断哪种观点是对的，这个只能交给时间去验证。但我认为我更擅长于应对，就有这么一类策略，在当下这个时点，可以很好的帮您解决这种纠结。那就是本人现在最爱的宝藏策略，量化复合策略中的CTA+指增。
在正式介绍策略之前，简单做个小科普，原本纯CTA策略的产品，真正拿来做保证金的资金也就20%—30%，其他剩余的大量资金，要不就是现金放在那，要不就配置一些现金类的稳健产品，比如货币基金、国债逆回购等，增厚那点收益也就是聊胜于无。后来随着量化策略的不断更新完善，量化管理人觉得只要调整一下自己的模型，开发一些新策略，如中性、套利等，既没有增加过多的成本，而增厚收益的效果要明显好过现金理财。众所周知，2021年是量化指增的大年，相信很多投资者参与指增产品也多在去年。确实2021年的前三个季度，优秀指增产品给投资者带来丰厚的投资收益。这一现象也着实让量化CTA机构很是眼馋，于是乎部分头部量化CTA机构开始尝试开发指增模型，让CTA和指增两大策略真正实现了完美统一。为什么我用完美这个字眼，主要理由有三点。
一、这个策略资金利用率非常高，刚才提高了纯CTA策略只用到两、三成的资金做保证金，剩余资金基本闲置，而指增策略本质就是用量化策略去选股票，时时满仓基本不择时，所以CTA剩余的资金全用来直接买股票即可。再举个例子，如果之前没有复合策略的情况，想同时参与指增和CTA两大策略，需要买两只不同的产品，买私募至少需要二百万，CTA那一百万其实只用到二三十万，指增那一百万全用来投股票。而现在有了复合策略的产品，一百万就可以同时参与两种策略，三十万用来做CTA保证金，完全不耽误做CTA策略，剩下70万全用来指增买股票，其实100万的复合策略产品，享受到了原来两只产品170万的效果。（纯CTA策略有七十万是闲置），所以从资金利用效率来看，这个策略性价比很高。
二、从资产配置逻辑来看，这两种策略也是很完美的组合。资产配置的核心是资产的低相关性，做资产配置本身是为了分散风险，避免单一市场大跌给组合造成过大损失，但如果资产相关性高，同涨同跌，那配再多的产品也起不到什么降低风险的作用。我见过很多投资者，手里满把的股票多头产品，尽管管理人选了不少，股票投资策略也算分散，但毕竟底层都是投股票，市场系统性大跌，谁也没比谁好多少。而CTA策略和指增策略则是天然低相关，各走各的路。CTA主要投商品期货市场，指增主要投股市，CTA之所以被称为危机阿尔法（危机超额收益），那就是因为很多对股市乃至资本市场是利空的事件，有时候对它是利好。因为从根本交易原理上，股市主要赚钱还是靠上涨做多，而商品期货多空两个方向都能赚钱，商品期货不怕涨跌只怕没波动。所以往往股市因为大利空或者黑天鹅下跌的时候，CTA表现会非常逆向突出。今年一季度CTA产品的表现相信大家也都看到了，危机阿尔法再次完美体现。从原理上看，这两个策略就好像天生就应该在一起，互不干扰又能相互增厚收益。
三、适合当前这种纠结的市场，如果判断未来大盘继续反弹，这个策略有指增，股市上涨的收益不会丢。商品期货表现好，那收益更高，表现不好也有指增那边往上拉。如果股市反弹结束，指增这边开始亏损，但今年五月份CTA策略小小调整了一下，理论上看CTA策略每次脉冲调整的时候是最好的买点，所以这会布局CTA可能会有超额，股指这边跌CTA可以往上拉。所以在纠结无法判断方向的时候，这种复合策略或许不是最优策略，最优当然是赌一头且赌对了，但它在哪种情况下，都是个中上的选择，真正意义的进可攻退可守。
我这人评论策略从来两面都说，说完优点说缺点，我认为这个策略缺点有两点。
一、商品期货市场和股票市场，无论是交易规则、基本面构成都有非常大的区别，两种策略的模型基本上不可能互相套用，商品期货做多空双方，还是T0制度，CTA模型的量价因子，指增策略就没法用。同时商品期货市场中的品种，多为周期性的大宗商品，而股票市场中的行业更多，分析逻辑与周期品种差异极大，基本面因子有很多也无法借鉴。所以就要求量化机构，需要有非常强的模型研发能力，之前CTA策略模型成功的管理人，研发指增策略模型就不一定有效，市场中这样的管理人也不少见，复合策略产品其中一个策略明显跑的比另一个差。这种风险需要小心观察
二、复合策略市场也开始有内卷的迹象，刚才提到CTA+指增复合策略的产生，刚开始是CTA管理人为了提高闲置资金利用率所开发的策略，但最近靠指增发家的管理人，也看到了CTA策略在资产配置、收益增厚上的独特优势，开始研发CTA策略模型或者直接去挖成熟的CTA策略团队。所以短期看这策略问题不大，但长期看，凡是蓝海变红海，有内卷加剧的行业，未来产生超额收益的概率就会变低。所以归根结底一句话，这种宝藏策略且行且珍惜吧。
关于具体产品我还是按照最简单的逻辑推荐，喜欢稳健的建议$洛书裕和嘉泰(P001157)$ ，喜欢成长的可看$均成CTA增强5号(P001155)$ ，具体原因后期有时间再跟大家细聊。