从今年一季度表现看私募管理人应对能力

我这人喜欢丑话说前面，今年一个季度过完了，很多私募管理人的业绩就是“一地鸡毛”，有一些表达了歉意同时觉得需要反思改进，但更多的还是嘴硬，所谓“坚持价值投资，不要看短期收益”那套。那我还想说我自己炒股不行，花钱找专业管理人帮我投资，您比我专业就应该比我牛市多赚点，熊市少赔点。如果做的和我一样或者还不如我，要你有何用呢？！大师是说过要价值投资，但也说过不要赔本，截住亏损让利润奔跑呢。到您这怎么只说前半句？亏损就死扛，然后反复说底部快到，继续跌就说遍地是黄金，这样的管理人我只能说他洗脑能力远超其投资能力。（我甚至认为熊市更考验基金经理的水平，毕竟牛市都涨谁知道这业绩是不是蒙的。但熊市来了谁赔的少可是真能耐。）当然今天我发的不是一个单纯吐槽贴。在市场这波调整行情中，也有些管理人体现出了不错的应对能力。让我带大家回顾一下。

面对下跌行情，多头股票策略应对风险无非也就是那几种方法：一、对风险有敏锐感觉，感觉不好立刻减仓。这种风格的管理人一般交易能力都比较强，对盘面动向有感觉，往往出手果断迅速。市场热加仓快，市场冷就快跑。比如$青骊银鞍3号(P001010)$ ，之前提到过号称“人脑量化”的刘淼总，通过小筹码反复交易试市场水温，小交易亏损比例高，水温就冷，整体仓位就保持低位。所以这波行情他一直就两三成仓位，所以本轮回撤就比一般机构控的好。

第二类调仓换股，市场就算再差也会有一些相对强势的板块，比如一季度的稳增长。这就比较考验管理人的行业轮动能力了。在这方面今年$复胜正能量八号(P000831)$ 表现很突出。去年四季度刚开始，复胜还是满手成长股，但到了去年年底就调仓到医疗器械。然后又迅速降仓同时换到了港口、高速等低估值有高分红预期的板块，调仓之及时、布局之准确令人叹为观止。

第三类利用金融工具对冲市场系统风险，这风格的一般都是新派基金经理，熟悉并喜欢运用衍生品策略。通过股指期货、期权、雪球结构等产品做风险缓释。比如$仁布积极进取1号(P001004)$ 。具体什么安全气囊策略，我之前的文章做过介绍，大家可以翻前面的看。这就好比打游戏，我有一身好防具自带减伤，普通攻击弄不死我，就算对方放大招，别人死光我也就残血。留口气就有翻身的机会。

第四类其实不能算应对能力，因为人家选的股票可能压根就没跌。比如华安合鑫，今年好像还正收益，我也不知道人家到底买了啥，反正赚钱了。不知道有没有运气因素，但毕竟人家这种行情能做成这样，就结果而言我肯定还是服气的。

说完应对能力强的再说说差的，差的其实也就两种，第一种稍微强一点，就是之前仓位也降了，后来再跌觉得便宜又抄回来了。但现在看抄底抄早了。第二种就是一直拿着死扛到底。这类的管理人我就不点名了，不是怕得罪人，是因为太多说不过来。

最后还是要劝大家一句，选管理人不要只盯着收益率，控回撤也很重要。以后再买私募，别只看2019-2021这三年赚了多少，咱就直接问2018、2022这两年它最大回撤是多少？用了多长时间修复的？牛市跟得上，熊市控得稳，才叫好私募