昨天$东方财富(SZ300059)$ 在A股和可转债市场遭遇双杀，作为过去几年券商板块的成长股旗帜，它的异动引起了很多朋友的关注。持有的问还能不能拿，手里没有的问能不能抄底。说实话，之前券商股我认为有投资价值的其实就两只，要么买$中信证券(SH600030)$ ，绝对行业龙头，每年业绩增速也很快，第一名的位置牢不可破，而且还有跟第二名差距越拉越大的趋势。要么买东方财富，唯一持国内呢A股证券牌照的互联网券商，业绩增速最快，在2015年收购西藏同信证券（券商倒数，排名百名开外），六年时间已位居行业前十，在证券这个同质化竞争已经非常激烈的行业，这种增速前所未有，当然其在二级市场上股价的上涨已充分体现了这个预期。说回到东方财富，我不兜圈子先抛出结论，东方财富现在的性价比已经不高。我就用最简单的两组数据给大家展示一下，中信证券今天市值3600多亿，东方财富今天市值2800多亿，中信证券2021年业绩快报，净利润229.79亿，同比增速54.2%。东方财富业绩快报净利润81—88亿元，同比增长71.92%—86.78%，中信证券的市值是东方财富的1.28倍，但业绩却是东方财富的2.6倍（东方财富我以预计净利润上限88亿计算），当然增速东方财富看起来增速更美，但这两者的基数不能同日而语啊。所以从这点看，东财如果就之前的纯成长逻辑，我觉得现在看起来不划算。至于东方财富的具体优劣势，我在下面展开说说（不要问我为什么知道这么多）
东方财富的优势 一、互联网的流量优势。东方财富网我觉得应该是现在财经门户网站第一，在证券领域的认可度无容置疑，再加上天天基金网，线上公募基金销售绝对龙头，沉淀了大批的股民和基民，在潜在新增客户的导流优势这方面，其他券商难望其项背，传统券商的获客还是依靠粗旷经营，开营业部码人招销售，靠人来拉客户，无论是效率还是成本，传统券商都和东财差的太远。而且在现在这个时代，年轻的证券投资者越来越多，大家更喜欢拿智能手机线上解决问题，谁还爱去营业部这种线下实体，所以东财这种靠流量导流的新增客户模式还能持续。
东方财富优势二：战略清晰，擅长立人设。刚拿到证券牌照时，首要目标就是先拉客户，线上线下齐动手，线上导流宣传，线下直接打出低佣牌，扫码开户直接给万二五（现在好像打客服电话就能调到万一五），下手稳准狠，比起那些降佣磨磨叽叽，走个流程要审批好久的传统券商，反差太大了，再加上互联网券商在系统上的固有优势，东财证券迅速在广大中小投资者中建立起佣金低、软件好使的好人设。（如果去过上海的朋友，你会发现东财在上海的地推力度非常大，东方航空座椅靠背，复兴号高铁座椅靠背，上海出租车、公交车站站台，到处都是开户到东方财富，买基金到天天基金的二维码）。东财的另一个主阵地天天基金，是业内第一个推出线上买基金手续费一折的销售平台，第一个推出固然重要，但推出之后迅速扩圈让尽可能多的人知道，让竞争对手反应不过来或者想追追不上，我认为更重要。这一手就充分奠定了如今天天基金公募销售巨头的基础。当客户积累量上来之后，东财在业务上近两三年也在做转型，开始发力一些机构业务，比如私募代销什么的，借助互联网的宣传优势，也陆续引入了一些优秀的管理人，毕竟在交易佣金逐步下滑的情况下，还是要找一些新的利润增长点。
说完优势再说劣势，东方财富劣势一，业务发展短板过于明显，东财的优势固然非常突出，比如经纪业务。传统佣金收入和两融息差收入几乎占到东财证券的90%,那就意味着投行、资管、研究等其他领域的贡献微乎其微。为什么这么多年，东财证券一直没有补这些短板，我认为根本原因是出自东财基于互联网的经营思路，东财给自己的定位一直就不是金融机构，而是持有金融牌照的互联网企业，所以打根上，东财认为最好的盈利应该是依靠好的业务模式，而非靠个别优秀的人才或资源，东财招聘跟传统券商最大的区别就是非常反感那些自带资源的业内人士，东财认为这种模式不持续，过于依靠个人带来的资源，你能带来也能带走，这种留不下的资源没意义，这种思路无非对错。在经纪业务这种靠流量的业务，可能确实不需要，但是在投行、资管、研究这种依靠高端人才密集型的领域，这套就有问题了。在这个行业你没有业内资源丰富的保荐人，你就很难拿到优质投行项目，你没有几个新财富或者所长级别的研究员，你想在研究领域立足赚机构分佣不现实。你资管没几个知名的投资经理，你就很难有市场资金号召力。归根到底这些业务发展缓慢，还是因为思维模式，我就不想打破薪酬结构（东财的人均薪酬在上市券商中倒数第二，也难怪它的ROE全行业第一），我就不想靠个别人来干这事，这个闭环不破这块很难有起色。
东财财富劣势二：在现在全行业都在做财富管理的大潮下，东财感觉已经落后了，我觉得财富管理主要你得有两大基础，比如基金投顾这块业务，所谓投，就意味着在总部得有强大的投研能力，能输出大量专业的建议支持。所谓顾，就是能给客户陪伴的服务，和客户有粘性非常高的信赖关系。但恰恰这两点全是传统头部券商的优势，如中信、中金、申万等，而恰恰又是东财的短板，投研我刚才提到就不赘述了，跟头部那几个没得比。顾这点也是互联网券商的弊病，很多客户都是图佣金低和系统好用来的，往往跟客户经理没有什么联系，这块就显示出传统券商的一些优点了，有些业务你没有长期服务的信任关系就是不行，比如基金组合或者私募业务，炒股买点公募或许我不需要人服务，但是花大钱的地方绝对是需要的，所以你看天天基金网站它卖公募可以，但卖私募就是不行，动辄几百万没个人跟我讲讲，心理就是没底啊。所以在财富管理这一行业未来趋势上，东财没有任何优势可言，而且还有要掉队的趋势。
总而言之，现在没有的别抄底，有的我觉得拿着肯定比原来的性价比低，以上仅为个人拙见，不同意见者轻喷