在监控美债收益率曲线变化的时候，从简单化出发，联储主要关注的是10Y/2Y美债利差、10Y/3M美债利差、以及18M FW 3M/3M利差。美联储定价采用的是18M FW 3M/3M利差，而市场常用的是10Y/2Y美债利差。
在美联储决策者看来，更能预示经济即将衰退的指标是当前3个月即期国债收益率与其18个月远期收益率之差。只有当这个指标倒挂的时候，美联储才会考虑宽松型的货币政策。正常情况下10Y/2Y和10Y/3M的差异不大，可以互为印证，但唯独此次是个例外，两者走势大相径庭。
去年下半年以来的美债收益率曲线趋平，特别是今年以来美债收益率曲线的加速趋平的过程中，市场对未来美国经济走弱的担心确实存在，但是推动美债收益率曲线趋平的主要原因，还是市场对联储正常化预期的不断提升。
具体表现为，去年下半年以来，虽然10Y/2Y美债利差快速回落，但是10Y/3M美债利差与18M FW 3M/3M利差反而是明显走高的，且10年远期即期利率即期期限溢价回落幅度有限。表明市场对未来加息预期不断增强，但是对市场前景的悲观预期有限。
而且过往美国的经济衰退，都发生在10Y/2Y利差与10Y/3M利差同时出现倒挂风险以后，单纯10Y/2Y利差的快速回落，还不能指示美国可能的衰退风险。每次倒挂信号10Y/2Y和10Y/3M均互为印证，但10Y/3M更贴近。换言之，待10Y/3M倒挂再判断衰退时间也绰绰有余，更何况此次两者背离。历次“真正”倒挂后（10Y/3M及10Y/2Y均倒挂），美联储多数都会停止加息，甚至进入降息周期。
关键美债收益率曲线出现短暂倒挂，市场是否应该担忧经济衰退？
为何市场会如此关注美债收益率的倒挂呢？从历史数据来看，根据旧金山联储在2018年发布的一份报告，自1955年以来，2年期和10年期美债收益率曲线在每次衰退之前都会出现倒挂，经济衰退大致发生在倒挂出现的6-24个月之后。在这段漫长的岁月长河里，美债收益率只发出过一次错误的倒挂信号。
上一次2年期和10年期美债收益率曲线倒挂发生在2019年。而次年，美国经济便陷入了由新冠疫情大流行所引起的大衰退。没人能意料到新冠疫情的突然大爆发，但美债收益率曲线似乎如先知般地预见到了这一点。
德银分析师Jim Reid在研究中发现，虽然并非每个美联储加息周期都会导致衰退，但所有使得收益率曲线倒挂的加息都将在1到3年内触发经济衰退。
收益率曲线倒挂是否会引发衰退也是当下华尔街激辩的焦点。不少机构指出，美债收益率曲线倒挂受到了此前美联储量化宽松的扭曲。美联储过去两年的债券购买计划抬高了10年期国债的价格，人为地将收益率保持在较低水平。当开始收缩其资产负债表，收益率必然会上升。
摩根士丹利认为，曲线倒挂是美联储货币政策下的“自然结果”，尽管美债收益率曲线倒挂即将到来，但并非预示着经济衰退。不只是摩根士丹利，高盛最新的预测也认为，70年来几乎没有例外的核心衰退指标“这次会不一样”。