1.美国高通胀和就业粘性，降息预期再推迟到9月，约束货币政策。关键是打击市场信心，长端利率下行太快，进一步增加汇率压力。
2.删除了“提高投资乘数，增加民间投资”，说明债务风险取的部分成效，暂缓刺激短期信用需求，至少不想过度引导利率下行。
3.两大结构性风险加快化解，主要靠牺牲银行净息差，
**华金宏观认为不能再降5年LPR了，1年期LPR还有30BP空间（参考MLF利率）。
4.删除“城中村改造金融支持”，修复过度的货币化棚改预期。对透明度较低的再贷款、再贴现的表述偏保守。对“设备更新、以旧换新等提供金融支持”，
**华金宏观认为或许是“降准”等透明度较高的总量工具更活跃的前兆，预期9月（与美国降息基本同步）50BP全面降准。
图文摘自华金宏观：
