文/枪枪
前段时间，嘉实的基金经理谭丽前往中亚股份做调研。
谭丽手头管理9只基金，目前管理的基金规模加起来有426亿左右，其中任期最长的一只基金——嘉实新消费股票，从2017年4月任职至今，回报率超过158%。
谭丽的投资理念是典型的做时间的朋友，就目前来看，她任职时间超过两年的基金，回报率均翻倍了。
谭丽在过去的投资市场里更侧重消费类等成长空间大的个股，基于基本面做投资，赚到的是企业自身创造的价值，而不是消耗对手的钱。
就比如嘉实新消费股票持仓中，安井食品、桃李面包等就是厚积薄发、底蕴深厚的股票。
价投的难点是找准时点，左侧进入，抄底不能抄在半山腰，选择的个股需要在优势的赛道，需要有成长的空间。
这次对于中亚的调研，是否说明谭丽踩准了其成长的空间呢？
来看谭丽详细咨询的问题。
第一个问题是中亚股份毛利率波动大的原因及后续解决情况如何？
2020年，中亚股份营收6.621亿，相比2019年的8.581亿下降了22.85%，净利润更是暴跌至4420万，同比下降了近60%。
如果营收是2020年受黑天鹅影响的话，那毛利率从37%下降到28.6%，只能说明公司利润增长受损了！
中亚股份回复称毛利率下滑主要是因为销售产品结构调整所致。
高毛利率产品同比销售占比下降导致的毛利率下降，未来的解决方法是保持创新，加大研发投入，保持公司技术领先，推出新产品+控制成本来控制毛利率。
中亚股份近3年来研发投入占营收比例分别为4.74%、5.7%、5.96%，2020年增加了研发人员和投入比例。
第二个问题是：公司目前在手订单情况如何？
目前中亚股份订单充足，在手订单包括各类无菌、超洁净、洁净型灌装设 备及后道包装设备，产品结构合理。
订单充足，同时也要看订单的分布。2020年中亚股份前五名客户的销售收入占比总营收的57.24%，大订单比较集中，将鸡蛋集中少数篮子，就很依赖篮子的稳固性，如果大客户发生变动，公司业绩将会受到较大影响。
第三个问题是：公司未来在无菌设备上有什么规划？
这个问题本质上是询问中亚股份未来的业务方向。中亚股份主营业务是智能化包装设备，本质上就是给各家乳品、饮料等做瓶身包装，近几年加入了一些无菌灌装设备、输液包装设备等，用于医疗健康。
无菌灌装的特点在于技术壁垒较高，技术替代较困难，中亚股份也是从2018年底开始投放市场，2020年陆续交付多条生产线，但并未形成垄断之势。
这块业务中亚股份最大的对手是乐惠国际，2020年乐惠的无菌灌装设备营收为3.27亿，而中亚的无菌项目目前仍未列出盈利指标。
中亚股份是否有潜力成为谭丽寻找的那种价值投资股呢？
实际上，在2013-2015年，中亚股份的乳品包装设备市占率连续三年排国内第一。
中亚在近些年的落败，很大程度上是因为乳品包装行业的护城河太低迎来瓶颈。所以近两年中亚在大力发展的无菌设备，应该是嘉实调研背后的利好，主要的逻辑有两个：
首先是，中亚研究的无菌设备在国内拥有放量空间。
饮品行业依然在蓬勃发展，而饮品瓶装设备是必备一环，无菌灌装生产线会成为各家饮品公司的必备。
中亚从2002年开始研究无菌设备，技术相对来说较成熟，加上能够提供维护服务，有很大几率成为饮品公司首选。另一方面，生产线设备的使用寿命在8-10年，如果下游厂商需要更换生产线，那么中亚极有可能实现规模放量，未来的利润还有很大空间。
其次，则是中亚股份在医疗方面的发展。
可以看到的是疫情常态化下，医疗标准逐渐放高，行业卫生标准也更依赖设备。无菌设备的成熟，有利于中亚在多方面的发展，而目前，中亚合作的医疗行业则有双鹤、恒瑞、海正、汤臣倍健等，未来的成长空间仍然很大。
细究谭丽的投资风格，大消费是她最爱的行业，中亚股份不仅包含了饮品包装，医疗健康方向的发展也很值得看好。但价值投资的弊端，在于长线才能看到结果，谭丽的这步棋到底如何下，还等时间的证明。
*声明：股市有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。