长假无事，把招行半年报和业绩交流会实录又看了一遍，有些新的体会。
银行的业绩拆解开，主要是两大块：净息差和非息收入。其中，净息差主要看：生息资产规模、净息差、不良率。非息收入主要看：财富管理。结合交流会12个问题，我梳理下，捡着主要的说说。
上半年利润增速13%，应该说不错了，但市场看到的多是低于预期，我认为主要有：
1、资产荒。疫情、鹅屋冲突等超预期因素，上半年经济形势异常困难，二季度经济正增长已然成为力争的最好结果，虽说20年强刺激，21年增长欣欣向荣，22年作为后疫情时代有所回落是正常的，但是如此差劲还是超出预期，zy罕见的不再坚持年初的5.5%。对银行的影响，经济差则投资差、消费差，资产增速低于预期，叠加房地产管控措施，直接打击招行最挣钱的按揭贷款、信用卡业务，导致增量只完成预计值的30%。招行用公司贷款、贴现来弥补资产缺口，收益肯定下降。
2、息差降。经济不好就会要求降低融资成本，银行不得不让利。央行不断提供宽松的流动性。从去年11月至今，LPR一年期从3.85降到3.65，五年从4.65降到4.30，平均25个点，流动性异常宽裕，尤其是针对房地产的五年期，30个点。最终导致息差下降14bp，降幅过大。去年我在估算今年业绩时已经意识到，息差要降低，但预计只是降几个bp，例如2021年净息差2.85，同比降1个bp，但是由于生息资产规模的扩张，以量补价，最后净利息收入同比增10%。没想到今年一是收益率下降，二是存款利息上升，一升一降息差掉了14个bp，叠加生息资产扩张也不尽如人意，22h净利息收入同比只增8.4%。
3、财富挫。大财富管理难言乐观。去年是大财富完整年度，财富管理收入增29%，主要受资本市场火爆，代销基金造成的。盈亏同源，今年冷清的市场，代销基金只有34亿元，同比降46%。好在是大财富除基金外，还有保险、理财、信托。东方不亮西方亮，权益类冷落，那么稳健类的保险、理财表现还不错。整体下来财富管理下降8%，暂时得看市场脸色吃饭。
未来随着温经济大盘一些列政策落实生效，政府投资或引导的一大批项目建设会有效拉动经济企稳回升，从而带动资产荒一定程度上缓解，但要从根本上解决，还得加快解决疫情，回归正常的生产生活秩序。
美国加息步伐加大，不排除明年正式进入衰退，对外需可能有不利影响。9.30财政部 人行相继出台免除购房个人所得税，降低首付、降公积金贷款利率三大举措，激活楼市，可能就是看到了未来外贸形势不乐观，及时出手拉内需补救经济。而且随着外围加息，中国不可能再继续大幅降息否则外汇受不了，人民币贬值已经很严重了，今年股市不振我猜测跟外资撤退跑到美国有很大关系。同时招行已经完成了今年的存款任务，下半年应该不会再高息揽储了。息差有望改善。
随着流动性宽松及原有的p2p、炒房等吸纳资金池子废掉了，现阶段资金要么存银行、要么进股市、要么炒物资，或者创业，别的都不靠谱。股市有望受益，止跌回升，招行有望稳定财富管理收入。
总之上半年很惨，各种倒霉事都碰上了。一些短期因素随着时间的发酵会慢慢减弱影响，如上海疫情、鹅屋冲突带来的大宗上涨，下半年该会改善。毕竟，最差的时候过去了，该迎接不是光明吗。
管理层的态度是：不管风云变幻，坚持零售为中心不动摇，坚持大财富循环价值链不动摇，坚持稳健长远的经营理念不动摇，坚持按揭和信用卡，不做高风险的业务，不炒做短期的债权价格上升和衍生品。感觉就是：熬。管理层认为困难是暂时的，公司的经营路线是正确的，现阶段还没必要大调整，就是熬，坚持，等待转机。我想破了脑袋，也确实没好办法，一块陪着熬吧。