今天上证指数高开低走，开盘3566.85成为今天最高点位。事后专家们解释今天的高开低走，其中有一条理由是今天银保监会主席郭树清在国新办新闻发布会上表示，今年整个市场的利率在回升，估计我们贷款利率也会有回升。虽然郭树清提到的贷款利率会提升，可能主要还是指前期一些贷款财政贴息等政策会退出，而不一定是加息。但对市场的影响也是有的。
债市如果利率上涨，和股市的股票存在一个比价效应，一部分资金可能会从股市流向债市，导致股市下跌。美国十年国债利率之所以成为大家关注的一个风向标，就是这个道理。同样，如果A股的估值过高，资金也会流向更低的地方，比如说前期汹涌不断的南下资金。
但问题不是那么简单的。比如茅台，现在的市盈率是57.99，排名在4201只A股的2399名，比中位数47.18高了一点，但它的ROE33.21%，排名122名，比97%的公司的ROE都高。茅台的标准零售价1498要比实际市场价低800-1000元，这个巨大的差异别说其他A股，就是茅五庐中的其他两个高端白酒五粮液和泸州老窖都不具备的。能简单的按照过去的财务报表去比价吗？
再举个19红美02（155458）的例子，债券的比价效应比股票更加明显，19红美02债券是上市公司美凯龙的债券，从2月25日开始，过去成交额区区几十万突然变成了上千万甚至到了今天放大到1.11亿，价格也不断大跌，直到今天才被拉起。这个债券到6月10日就可以回售了，今天跌的最多的时候跌倒净价85.8元，对应的ytm在50%以上，而且正股美凯龙这几天还在缓慢上涨，并没有像其他债券暴跌的时候出现正股一起下跌的现象。我自己是卖了ytm相对低的苏宁债券去买了19红美02，但实际上从2月25日下跌开始，并没有因为比价效应使得19红美02止跌，直到今天上午还在下跌，只是到了收盘后消息来了，美凯龙的非公开发行股票被中国证监会批准了。也就是说还债有钱了。当然有可能下午消息提前泄露，或者不断的抛单的机构把风控的债券抛完了，反弹才开始。不管什么原因，从这个例子中也可以看到，比价效应说说简单，实际上由于种种因素，市场并不会马上显现的。包括被我卖出的苏宁债，也是前几天出了大股东易手的利好后大涨，但还是远远没有回到苏宁债最早的价格，其实还是有相当吸引力，只不过和19红美02比，因为ytm差异太多，才卖了一部分苏宁债换入了19红美02。
不管股票还是债券，确实存在着比价效应，但不是简单的用一个数学公式来比价，还是要经过详细的分析。