昨天债券市场发生了两件事情，一件是11海航02（122071）因为不让个人买入，导致一天跌了26%。另一件是泰晶转债（113503）发了强赎公告，理论上今天要下跌63%。
我们先来说说071，071是海航控股发行的一个AAA债券，2021年5月24日到期，14.4亿的规模。这里特别注意，海航控股和海航集团是两个不同的实体，其关系类似格力电器和格力集团。海航控股这次雪上加霜停止个人包括合格投资者买入，今天的暴跌是意料之中的事情。买入071的只能是合格机构，但很多机构都有风控要求，所以买入的最多是一些小私募，昨天成交只有区区的125万，和上个月平均1000万相比，显然是缩量的厉害，其主要原因一方面接盘的少，另一方面这个散户债的持有者看到了类似的康美债小额都100%兑付了，宁愿失去一年的流动性也不愿意割肉。
这个债券到期有没有风险？当然有。但非常小。面对这种类似的债券，我们的正确态度是什么呢？我们先看一个简单的例子，如果参与一个投资，一半的可能性赚80%，一半的可能性亏50%，那么10次后赚钱的期望值是多少？第一种算法是一次赚15%，那么10次赚1.15^10-1=305%，另一种算法是既然一次赚80%，一次亏50%，那么应该（1.8*0.5）^5-1=-41%。第一种算法的前提是每次投资的机会都有无数次，我们用极小的仓位去参与这个投资，比如说有10000次这样的机会，我们每个都用0.01%的仓位的资金去并行投资，那么会非常接近30%，如果你投10次，那么可以期望305%。后一种方法是满仓一只品种，即使你每次赚的再多，后面一次50%的损失，都是你全部资产的50%。
这个例子告诉我们分散投资是非常有必要的，我们再举个例子，如果我们有100万资产，面对100个机会，99个赚钱10%，有1个血本无归，那么我们最终的资产=99*1.1+0=108.9万，也就是说我们最终赚了8.9万，如果你对8.9%的收益率满意，那么这个投资还是值得的。实盘中我的071投资连1%仓位都不到。如果我们有了准确的胜率和赔率，我们还可以用凯利公式去计算出投资的最佳仓位是多少，这里就不展开讨论的，只不过记住一点，分散投资是王道。
再回到泰晶转债，不管强赎公告是不是昨天发，这亏损63%不是可能发生，而是早晚要发生的，好比是用左轮手枪对着自己开一枪，如果要开6枪，唯一的疑问是不知道那一枪会打中你的脑袋，这样的赌局有什么好参与的？@今日话题