11海航02（122071，简称071）是和同门兄弟09海航债（122927，简称927）一样，目前是任何散户都可以买卖的相对来说收益率比较高的两个债券，截止到今天上午收盘，071的税前ytm是10.33%，税后是8.28%，而927的税前ytm是8.02%，税后是5.51%，相对来说高很多，但为什么散户不买071呢？这里要说到一个税收问题。
按照现有规定，除了国债、地方政府债券、国开债等债券外，其他企业债、公司债的利息，如果是个人都要收取20%的所得税，这个税收而且是在付息的时候一次性收取，而平时债券的交易，采用净价报价，全价成交的模式，你看到系统显示的价格仅仅是净价，真正成交的全价，还要加上上次付息到当天的利息，比如说071的年息是6.2元，那么如果当年付息后再过半年，你买入的时候不仅仅要付出净价的价格，还要付出半年的利息3.1元，两者相加才是真正的成交价格。
注意这个时候的利息并不扣税，而要在付息日一次扣除，比如071的年息是6.2元，那么20%*6.2=1.24元是持有者一次扣除的。有人说不合理啊，比如我今天买进071，我几乎要付出6.2元的利息给上家，结果还要第二天（实际上一般是今天晚上）扣除我1.24元的利息，这不是亏大了吗？所以我说今天是071避税的最后一天，个人投资者赶紧卖出。
那有人会问了，我卖出，今天谁会傻乎乎的买入啊。当然有人，而且不傻，因为收取20%所得税的规定是针对个人投资者的，机构投资者是按照当月机构盈利的比例交所得税的，今天买入晚上收取6.2元的利息并不交20%的所得税。而且明天071的净价几乎100%会超过今天的收盘净价的。机构就是利用散户要交20%的所得税来稳稳的套利的，一天的套利结果是非常惊人的。我们可以估算一下，我们假定这避税的收益1.24元，机构和个人一人一半，那也就是0.62元，今天上午071的收盘净价是92.82元，如果下午不涨不跌，那么明天的净价就是92.82+0.62=93.44元，机构投资者今天付出全价99.02元，晚上得到6.2元的利息，加上明天的93.44的净价，就是93.44+6.2=99.64，一天的收益率就是（99.64-99.02）/99.02=0.626%,机构债券的佣金非常低，即使扣除0.026%，每天0.6%，不算复利就是简单的乘上250个交易日，就是150%。所以根本不用担心机构没有帮助散户避税的动力的。
当然也不用等到最后一刻卖出，给自己一点安全系数，过去我也曾经看到过个别债券在避税的最后一天就是没有成交量，直到最后半个小时才放大。
再说说071和927的风险，之所以有如此高的收益率，是和海航前期的风险有关的，当然现在海航通过卖卖卖资产，问题已经解决不少。但2018年海航是亏损的，亏损公司很有可能会带上Q债的帽子，一旦不降级而戴帽，那么500万资产以下的小散就只能卖出不能买入了。927今年年底就到期了，即使戴帽，风险也非常小了，最多在这半年多失去流动性，退一万步说，即使因为戴帽而下跌，到年底机构因为套利的原因净价还是会接近100元，一般会回到99.5元以上。而071要2年后到期，如果戴帽而价格下跌，那么要做好一年后付息扣税的准备，这样的话，071的实际收益率大概只有9%多一点，而且要做好2年内失去流动性的准备。@今日话题