估值是投资的基础,说实话,PE、PB、PEG、DFC、RNAV……,俺都一一试过,任何模型只要一个指标、一个参数改变,结果往往是差之毫厘失之千里,实战中可能还不如看K线图有效。老巴说,模糊的正确胜于精确的错误。俺的体会是两个办法最靠谱:
第一,模拟对手法
假设根据企业市值给你等量的现金,你能不能打击并取代它?例如,给你2500亿能不能干倒茅台,给你2400亿能不能灭了招行?
第二,十年闭市法
假设明天股市就关门,十年不开,你敢不敢持有这只股票?例如任俊杰先生的荒岛余生实验。
只有经过这两方法检验的股票,估值上才是值得买入并持有的。
很可能这两条就是巴菲特晚年成熟期的投资思路
否则
巴菲特说5分钟就能作决定买不买一个企业
芒格也说过从没见过巴菲特按计算器算过帐
巴菲特5分钟选股靠的是什么呢?
在实战上,没有这两条,我们也很难理解巴菲特晚年的几笔投资(比亚迪我倾向于认为是芒格决定的一笔小额投资,它太不符合巴氏逻辑了)
1.北方圣达菲铁路
2.奥马哈世界先驱报及其他城市报业
这两笔投资让几乎所有巴菲特粉丝大跌眼镜!
中国的价值投资者们!
在寻觅下一个茅台或者喜诗糖果的价值投资者们!
你们能事先想到老巴此时出手的这些投资标的吗?
现在俺来尝试做一个解释:
第一,你能用同样市值的现金打败北方铁路和奥马哈报吗?不能,因为铁路线路是自然垄断,货运成本低于公路飞机;城市报的客户、网络、阅读习惯都决定不能在同样领域建立同等优势。
第二,你能忍受股市关门十年吗?能,因为老巴把它们私有化了,根本就不想让它们再上市。