金钱永不眠,屠夫问候各位早安。
一周一会的半天候策略回顾,祝周末愉快。
半天候策略,是通过资产配置和再平衡,在0预测的前提下,实现资产的长期稳定增值。
屠夫自己拥有多个进攻型的投资策略,建立半天候是为了拥有一个“类全天候策略”,在极端环境下也能「打不垮、压不住、沉不了」 —— 包括全球性金融危机,甚至大萧条。
完整配置思路和操作原则可参考:
谋篇:从基本逻辑出发,介绍3位投资大师经典的资产配置组合
局篇:考虑国内实际,说说半天候选择哪些资产、配置多少比例
弈篇:结合实战经验,详解基金的选择原则和再平衡的操作方法
刚经历了惊心动魄的一周,你慌了吗?
— 上证指数跌破3100点,继4月底之后又一次面临3000点保卫战
— 恒生指数失守18000点,这是2011年12月以来的头一回
— 美股三大指数集体创下今年以来的新低,欧洲股市也持续下跌
— 美国和欧元区房地产低迷,发达市场REITs近两年收益全部回吐
— 黄金和原油也持续下跌,持有任何资产似乎都在亏损……
如果你和屠夫一样早已有所觉悟,你不会感到任何不安。
既不是恐惧,也不是兴奋,而是心如止水地静静观察。
每周的半天候回顾,第一节永远是相同的内容「核心理念」。
很多人是不看的,或者看了也没当一回事。
但是,放在第一节,还带“核心”俩字儿,就是说明这是最重要的内容,值得每周回顾一遍。
比如这句话 ——
…… 在极端环境下也能「打不垮、压不住、沉不了」 ——
包括全球性金融危机,甚至大萧条。
什么叫「极端环境」?
我举了两个例子:全球性金融危机和大萧条。
现在算极端环境吗?
个人认为不算,充其量只是罕见环境。
世上哪来那么多黑天鹅,都是些井底之蛙在大惊小怪罢了。
又比如这句话 ——
在0预测的前提下,实现资产的长期稳定增值。
谁能精准预测到美国持续通胀、欧洲能源危机、俄乌爆发冲突、国内经济下行、美联储强势加息、国内反而降息?
不管在座各位谁可以,反正我做不到,但这不耽误我赚钱。
这个世界从来都不缺“预测永远正确”的人,预测正确却赚不到钱,那预测个屁。
说回半天候吧,这周出现了近两年来第2次的负收益。
屠夫用且慢小账本记录了2021年1月1日起的组合资产变化(包括再平衡的资金投入),今年5月份的时候出现过一次负收益,而且刷新了最大回撤记录6.99%,具体记录可以参考文末链接。
当时中美股市出现了急剧下跌,在占比偏移还没到±40%的情况下做了一次增量再平衡,之后整个组合又走向反弹:
现在回过头来看,时机看似很好,但没有遵守原先的规则,不值得效仿,今后也不应当再重复。
由于上一次再平衡的缘故,现在组合里的所有资产偏移都很小,连±10%都不到,所以近期无论如何都不会再进行再平衡了。
最近也有朋友私底下问我:
大部分资产都在跌,
半天候会不会一直不触发再平衡?
答案是:不会。
再平衡触发的前提是资产出现比较大比例的偏移,偏移是相对的。
当大部分资产都在下跌的情况下,没有下跌的现金会成为那个“锚”,与其他资产形成偏移,直到触达再平衡阈值。
虽然半天候拿的是短久期利率债(1-3年国开债),这种债券在性质上是很接近于现金的,但收益会比货币基金乃至同业存单基金高一些。
更准确地说:
利率债本身的信用风险很低:大量企业还不上债只影响信用债,不影响利率债
短久期利率债的利率风险也很低:如果加息,跌的是7-10年这种长久期利率债
你看半天候里的1-3年国开债,表现是不是很像货币基金?(当然,收益要高不少)
目前国内还在降息,而长久期债券对利率的变化更敏感,所以组合里正向偏移最大的是7-10年国开债。*
但是,如果真遇到了极端情况 —— 股债双杀,叠加全球商品价格下跌 —— 组合里的现金资产也会帮我们触发再平衡,这种情况早已在我的考虑之中。
* 屠夫注:看不懂的同学,可以参考文末的《详解股/债/房/金/油的收益来源》,有详细解释
不需要预测,但一定要有对策。
希望正在经历罕见状况的你,对半天候的逻辑能有更深层次的体会。
前面提到的几篇旧文附在文末,别忘了哦。
「且慢小账本」统计情况(2021.1.1起):
累计收益:-0.60%
年化收益:-0.44%
最大回撤:7.10%
2021年起截至9月24日,半天候组合年化收益率暂时跌至-0.44%,最大回撤控制在7.10%。
半天候最近一年收益表现优于沪深300、中证500和标普500(见下图):
组合各成分基金目前处于相对平衡状态,暂时不需要进行再平衡操作:
【1】各资产占比偏移未超过±40%
— 目标10%的资产(如 沪深300),组合中占比在6~14%之内
— 目标30%的资产(如 7-10年国开债),组合中占比在18~42%之内
【2】最近一次再平衡操作发生在2022年5月11日周三,详见 记录
截至2022年9月24日,资产比例如下:
*整体收益以且慢小账本为准,明细表的统计方法只为对比资产涨跌情况
*纳斯达克100等QDII基金的买入确认和数据更新均为T+2,净值会有些许偏差
*已移除品种的收益,计入现金类资产(1-3年国开债),现金类资产不再参与最佳/最差排名
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