$香飘飘(SH603711)$ 臭烘烘作为消费股，近年股价已较高点腰斩，为什么走势与板块如此脱节。我思考了几点原因，也请股友们补充：1.一年前股价确实存在高估。去年5月的高点33元，对应市值137亿元，而19年净利3.47亿元，市盈率达到上市以来高点40倍。2.20年上半年在其他工业食品获得不俗成绩下，香飘飘收入利润大幅下滑，全年即饮市场更是跌到6亿多的规模，动摇了市场信心。3.20年上半年多位高管相继离任，而离职后再没有对相关职位进行补充，而是董事长身兼数职，虽然可以看到蒋总求变的心切，但市场对香飘飘家族式管理存在的问题持怀疑态度。4.市场认知上，香飘飘的第二曲线难度明显高于其他老牌食品企业，以恰恰为例，恰恰的第二就因为每日坚果可以通过原来的瓜子渠道快速铺货。但是香飘飘不行，原因还是季节性，旺季时经销商重点主推冲泡奶茶，短时间可以快速上量，而全年其他时候可以兼顾其他品牌或者产品。当香飘飘试图摆脱季节性困境的时候，就与经销商产生了冲突，他们只希望用自己全年部分时间做你的生意，其他时间还有别的事干。为此，xpp最先想到的办法是用两个团队，即饮干即饮、冲泡的还是干冲泡，但是产生的问题很大，量是快速做上去了，但是做法很粗糙，而且分散的团队使用分散的系统、不同的经销商难以协作，还消耗大量资源，最终也以这两年规模的大幅波动收场。xpp的第二曲线确实如蒋总说是二次创业，除了目标客户差不多，生产、销售的环节完全不一样，冲泡板块除了能给钱，可协同的地方很少，而做好了即饮板块，对香飘飘将是一种升华。总之，市场认为xpp的双轮驱动，两个轮子走了不同方向，并不是往前走。5.市场认为线下奶茶和外卖抢了香飘飘的市场，这个真的是见仁见智，太蠢的问题就不细说。6.产品缺乏爆款，虽然有水果茶和即饮奶茶，但是都没能打造如元气森林气泡水的爆品。……