大家好，我是永赢黄金股ETF及其联接基金的基金经理刘庭宇。
近期国内外金价再次上涨接近前高，其中伦敦金价和COMEX黄金分别突破2390美元/盎司和2400美元/盎司，国内金价则突破560元/克。
我们在上一篇文章中曾预判4月通胀数据CPI有望降温，不出所料，15日晚间公布的4月CPI年率为3.4%低于前值3.5%。从分项来看，其中价格粘性较强的汽车保险也出现了回落。CME利率期货显示，4月美国CPI数据公布后，9月降息概率从65.1%升至73.2%。
与此同时，我们观察到美国4月零售销售月率也大幅低于预期和前值，至此，美国经济增长、就业、消费及通胀数据全面走弱，叠加近期美联储发言中性，市场开始重新交易降息预期，处于历史中低位水平的黄金ETF持仓和COMEX非商业净多头持仓有望回流，或推动金价进入新一轮上行趋势。长期维度来看，央行持续购金趋势、全球地缘扰动、主要国家债务上行等或将驱动金价中枢持续抬升。
金价上行，黄金股有望博取更优收益。根据Wind数据统计，截止2024年5月8日，过去五年黄金股相比国内金价的贝塔约1.2倍、金价上行区间约1.5倍，体现了“金价放大器”的效果；过去五年中证沪深港黄金产业股票指数上涨113.96%，对比国内金价（AU9999）累计超额21.43%、对比伦敦金价累计超额33.21%，显示了黄金股相对现货黄金的长期超额收益能力。从2024年一季报来看，黄金产业链上市公司业绩亮眼，据中国黄金协会数据，一季度我国黄金产量、消费量同比双增长，呈现出供需两旺的特征。展望后市，黄金股已进入量价齐升的戴维斯双击周期，后续行情可期。
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