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散户乙-时间是好股票的朋友2014年
2014-2-6
呵呵，严格来说，只要一个企业不会死，他又经营一门好生意，这个股票就不需要讨论了，因为，讨论来讨论去都是讨论眼前发生的事情可能引起的股价波动，而已。而这些，对它的长期价值都是没什么影响的。因为价值就是企业余下生命的现金流折现。如果一个企业的寿命是无限的，而他的股东权益回报又超过社会平均回报的8%（贴现率），这个企业的价值就是无法计算的。这也是巴菲特对有些股票的持有时间是——永远的原因。退一万步来说，像茅台泸州老窖这样的企业，即使是短期政策出现重大失误，造成巨大损失，只要窖池在，他就不会死，过个几年，机缘巧合下，又是一条好汉。这是他们与很多企业不同的地方，有些企业无论之前发展得多么好，一旦出现重大失误，就永远消失了，比如雷曼兄弟，逃过了美国历史上无数次危机，包括1929年，但还是没逃过2008年.我们眼下郁闷的只是：没有能以更低的价格买更多股票，而已
一个好的企业，不要太在意短时间价格的高低，如果你投资的时间足够长，价格差个一倍两倍都不是问题。我就以泸州老窖为例，如果有人在1997年的五月八号45块买入老窖一定会郁闷的恨不能买块豆腐撞死。因为在随后的股价跌到过3块多。可是，如果复权来看，即使你的分红没有再投资而是被你消费了。到了今天，十几年前的45块钱，目前成本只有两毛钱，当初那个大笨蛋正在以两毛钱的成本获得每年一块多的红利，这是什么样的好事？这就是好股票的价值，时间是好股票的朋友。
2014-3-10
巴菲特说他从不预测他投资的企业明年的业绩是多少。他认为没什么大意义，在他眼里，一个好企业 一个好价格=一个好投资。至于这个企业在某几个季度多赚几个亿少赚几个亿是无关企业价值的。因此，巴菲特从来都是根据一个企业以往的财务报表和财务数据给出一个企业的报价的，从来不是靠预测这个企业未来的业绩有多少而给出报价的。但是在中国的股票市场，一个企业售价却与他下个季度的业绩密切相关，下一季度少赚几个亿，可以影响这个公司市值减少几百亿。
但股市就是这样，当2011年大家估算出老窖业绩是2块的时候，老窖最高估价到了50块，市场估值是25倍。如果你用这个标准到了2012年，大家预估业绩可以到3块的时候，股价就应该到75块，于是很多人觉得40多块并不贵，买进去还有一倍的空间。但是事实是股价一路下滑。同样道理，到了2014年，业绩快报出来2013年的业绩是2.46.股价最低到了15.9元，市盈率6.5倍。于是人们又用6.5倍的市盈率去估计未来的股价，2014年很可能业绩还要下滑20%，每股收益就是两块了，那么15.9绝不是底，股价应该是6.5X2=13块。因此，人们会觉得16块的股价挺贵，万一2015年业绩1.2元，股价很可能最低到8块，长期看，很有可能还有一倍的下跌空间。大家都认为盯着业绩买股票是价值投资，那么按我上面的逻辑他到底是趋势投资还是价值投资呢？
通过泸州老窖这几年的业绩以及对应的股价表现，我们可以更加深刻的体会市场有效理论与市场无效理论分别说的是什么。在我们并没有深刻理解其意思的时候，先不要急着把自己划到哪一边，急着把自己划到一边，看问题就会有局限性。大家都觉得盯着业绩买股票是价值投资，但很显然会陷入像我之前举得老窖的例子，2012年40块买觉得不贵，2014年16块买还是太贵，这里我说的并不是技术派。甚至，从某种角度上说，盯着图标的技术派很可能比盯着业绩的价值派更不容易迷惑。
2014-3-15
如果长期看好老窖，想价值投资长期持有老窖的话，我就用我自己举例子，我打算用1000万买入老窖，第一笔26块我恍惚记得大概是买了5万股。如果26块是我抄了老窖的底，买入后账面就是赚的，我一定很高兴，它一路涨一路买，从没亏钱，心情舒畅，最后持仓的成本是40块，然后老窖经过十年涨到了50块。这笔投资我从没亏过，最后我买了25万股，价差10块，赚了250万。还有种情况，26买了就被套，不断买不断套，最后成本18块，买了50来万股，因为买了就亏，心情极差，郁闷加沮丧。10年后老窖也是涨到50块，我买入了50来万股，差价30来块，赚了1500来万。如果你心里有这么两本账，且不满仓，始终有现金，股票非理性下跌，其实不是坏事。当然，如果在26块满仓。那是另一回事。当然还有一种情况，老窖其实不值这个价，未来十年20块就是它的最高点。
说心里话，我虽然在战术安排上是为了要降低持仓成本的。但我并不是很在意，我挺不屑与整天计算因为换了个股赚了几个点，做了个差价又赚了几个点的。我数学不错，但我的算术不太好，我的记性也差，昨天买的股票就只记得是几块几毛，忘记了几分。过几个礼拜就记得是几块买的，忘记了是几毛，过几个月，我就基本不记得了。
纵观白酒行业的发展，确实是有波动的，有些年头不错，卖的多一点，价格涨一些，有些年头差一些，卖得少一些，价格低一些，但长期看还是在发展的。有点像荔枝树，有大年小年，但国家征地赔偿的时候，他就按照一棵树赔偿你多少，不会因为今年小年，就赔偿的少。一个企业也是如此，如果老窖对外放盘出售，它的售价不会因为白酒的下行周期就便宜多少的。但股市就是这样，之前每年利润10个亿，因为憧憬未来利润会到20亿，总市值可以到700亿。现在因为担心利润会从34亿降低到20亿，总市值就可以从700亿降到200亿。一个企业怎么会因为某几个年份少赚了几个亿，售价就相差几百亿呢？
2014-4-13短期业绩与长期投资。判断白酒短期业绩是增还是减很难，因为白酒虽然属于消费食品，但它不是生活的必需品。它不同于可口可乐，盛夏时节男女老少什么行业的人都喝，而且行业集中度高，巴菲特可以靠在大街上数瓶盖来判断可口可乐和百事可乐的销量谁大。但白酒的行业集中度极低，喝白酒的人又有很强的地域特点、行业特点、年龄特点，你是20岁还是50岁，你身边喝白酒的人数是不同的。你是大学教授，你是建筑工人，你身边喝白酒的人数也是不同的，你身处广东和你身处四川、东北身边喝白酒的人数还是不同的，你靠去超市数瓶盖调研，靠自己的切身感受，靠调查亲戚朋友，都很难得到真实的情况。所以说要判断某一个品牌的短期业绩如何，不到最后财务数据汇总出来，几乎都是瞎猜。从这个角度看，要预测某个品牌白酒下一季度，或者下一年是多卖了几瓶酒还是少卖了几瓶酒几乎是不可能的。但我们还都想预测一下，那么，在这些众多的预测人中，有所谓专家，有股评，有业内人士，有论坛和股吧里你我这样的人，当然，也有该品牌的直接领导者，他的案头几乎每周都有自己企业的销售报表，当他们都说出自己的预测时，我们要相信谁呢？谁更靠谱一点？
因此，投资白酒股，一定要宏观的、历史的、长远的看，要在宏观的、历史的、长远的未来里面寻找确定性。我们要做的是判断一个白酒股的估值底部区间，而不要把精力放在预测短期业绩上。如果仅仅盯着短期业绩买卖股票，就应该在2011年满仓老窖，因为在随后公布的2011年和2012年的业绩，都是超预期大幅增长的。但事实是; 最高点就在2011年。同样的逻辑在股价低位的时候是不是也一样？这就是股市。
巴菲特说“别人恐惧的时候我贪婪”，大多数人看到这句话，都会在脑海里出现这样的场景：一群愚蠢的人，瞪着空洞无物的眼睛，看着狂跌的股价不分青红皂白的抛出，而我是少数聪明人，我的眼里闪烁着智慧的光芒，我在他们恐惧的时候贪婪的买进。但是，你有没有想过，如果他们是看到股价狂跌才恐惧，那股价为什么下跌？无缘无故的下跌？还是有重大利空的时候下跌？那么，现在老窖一季度利润大跌50%是不是重大利空？我们是应该在下周抛出还是买进？可见，巴菲特的“别人恐惧我贪婪”到了实践中是多么的难以操作。其实，很多时候，我们都是那个蠢人，只是我们不知道而已。
白酒1000万吨的产量，据说有七八百万顿是酒精酒，全国近万家酒厂，大部分都是酒精酒厂。1，酒精酒不受地域限制，没有文化历史积淀。2，酒精酒消费量巨大。3，酒精酒价格低。以上特点和啤酒类似。未来的白酒企业，会出现类似青岛啤酒这样的企业，这个企业一定是生产酒精酒为主的。传统固态工艺白酒，受地域，窖池，气候条件等因素限制，注定无法形成品牌集中。