长江和记实业有限公司是业务遍布全球的大型跨国综合企业
长和多元化布局四大业务：港口、零售、基建和电讯，覆盖全球50多个国家和地区，李家擅长资本运作，2023年长和与长实的收入分别有86%和44%来自海外，带来了更为多元和分散的资产根基。
长和的资产收入大部来源于欧洲占比约50%，亚太包括澳洲占比约17%；国内及香港占比约14%;
长和的业务收入占比，零售业务占比40%，电讯业务占比21%，财务投资18%，基建占比12%，港口服务占比9%；
长和的EBIT（即未计利息、所得税、折旧及摊销前的利润。主要用于衡量企业主营业务产生现金流的能力），零售业务占比22%，电讯业务占比7%，财务投资22%，基建占比12%，港口服务占比33%；
长和截止到6月，市值1480亿元。收益总额为4,616亿港元，同比上升1%。股东应占溢利为235亿港元，同比下降36%，撇除2022年一次性收益比较，基本盈利减少9%。EBITDA跌10%至1,273.09亿元。每股盈利6.14元。派发每股末期息1.775港元，同比下14.9%。派发每股全年股息2.531港元，同比下降13.5%。 以现价计38.6元计 市盈率6.3倍 股息率6.5%。
集团流动资金及财务状况保持稳固。撇除2022年出售英国发射塔资产所得款项，2023年之基本自由现金流较去年增加12%。综合现金与可变现投资合共为1,431亿，银行及其他债务总额为2,749亿，综合债务净额为1,318亿，以及债务净额对总资本净额比率16.1%!
跨国综合企业，五大业务板块孰优孰劣？
一、基建：长和最赚钱的业务，还是基建业务，基建部门EBIT增加了4%，为196亿港元。长和通过控股$长江基建集团(01038)$ 75%权益，以及于六项共同拥有基建资产的直接股权所得的10%经济收益。
长江基建的投资组合包括能源基建、交通基建、水处理基建、废物管理、转废为能、房屋服务基建与基建有关业务，遍及香港、内地、英国、欧洲大陆、澳洲、新西兰和北美。同时，长江基建还是港股上市的国际能源投资公司电能实业（00006.HK）的大股东。
对于基建业务，因为本人不在欧洲生活，无法点评，个人感觉，水、电、气等均为消费者日常生活所必需，负面影响有限，而且能够产生稳定的现金流，可以说是经济下行时期重要的风险对冲。但是，笔者也不懂，欧洲的基建老旧，是否在运营期有挺大的资本开支？
反思想一想，这些不用懂，用长江基建集团的市值估算价值就不会错：长基市值1148.94亿，长和75%权益，这部分至少值860亿；
二、电讯：三大运营商日子还不错，欧洲电讯运营商这几年够衰的，长和以“3”网络在意大利、英国、瑞典、丹麦、奥地利及爱尔兰等欧洲国家经营业务，并持有港股上市公司和记电讯香港（00215.HK）的多数权益，后者为港澳地区的电讯运营商。
CK Hutchsion Group，EBIT 下降了78%，为32亿港元。和记电讯亚洲EBIT下降了72%，为24亿港元，业务继续受到能源及员工成本上涨影响、出售英国发射塔资产带来全年10亿港元的服务费、能源成本上升及其他通胀影响、以及随着扩展网络所带来之其他网络成本增加。一句话：成本压力山大！
不过，李超人自有他的卓越的投资学：昔日买有买的道理，今朝卖也有卖的理由，在2020年长和系洽谈出售欧洲无线铁塔时，有人就注意到，长和主席李泽钜可能把电讯运营商Three UK放到计划抛售的篮子里，出售及变现资产，今年早些时，传出出售意大利電訊Wind Tre 60%，预计可从中套现约30亿欧元，即整间 Wind Tre估值50亿欧元。可惜的事计划遭有关当局反对而吿吹！看来李超人在欧洲还得加强政治经济学，不然入局容易出局难！看到这，想起几年前国内潘总买SOHO，也就释然了，欧洲出售资产也不是这么容易！
三、零售：屈臣氏，为何成了落后代名词？长和的零售部门主要由屈臣氏集团旗下公司组成，也包括持股75%的香港百佳。零售部门在28个市场经营16,491家店铺，较去年增加2%。EBIT增加了17%，为138.5亿港元。
亮明观点，屈臣氏只是这头大象，在中国，踩到了泥坑里，中国美妆保健的业务究竟有多卷，估计是屈臣氏海外这些高管是无法想像的，从线下卷线上，从品牌战卷到价格战，电商从渠道电商转到直播电商到抖音快手内容电商，想杀出条血路来，岂能是屈臣氏大象般的躯体能玩得转的，国内的164亿的销售，还得跌，门店还关，这是趋势！
屈臣氏带着中国的运营基因，哪怕只学10%-20%，卷到欧洲、亚洲，不成问题，做为运营平台综合店，如果能帮助国内美妆品走向海外，丰富的品类，极具性价比商品，搞点抖快内容电商的运营皮毛，在海外卷个三五年，保持单位数率成长，问题不大。
零售业的潜在价值在于现金流贡献，生意额度越大，现金流就越充沛，屈臣世这头现金奶牛，尤其在当今海外的高息时代，会深受银行的青睐，现金流这么强，融资利息都会优惠些！长和有屈臣氏集团3/4权益，按自由现金流折现，保守估计也应值1300亿元。
提一嘴，2014年以440亿元出售屈臣氏近25%权益予星加坡主权基金淡马锡，过了10年，屈臣氏75%权益不值1300亿么？
四、港口及相关服务：长和的港口业务渊源流长，到现在，长和的港口业务已遍布亚洲、中东、非洲、欧洲、美洲及澳大拉西亚，遍及26个国家共52个港口。长和控股和记港口集团旗下公司之 80% 权益及在新加坡上市和记港口信托之 30.07%权益；纵观世界近现代发展史，每一阶段全球性的主要金融中心，无不是在全球性航运中心的基础上发展而来，成为航运中心不仅仅取决于港口自身，还与腹地的经济发展程度、产业发展情况；
香港的金融地位这个笔者不好评价，只说业务量，高峰期曾占全球货柜码头呑吐量近10%，但时移势易，港口吞吐量减少了80万个标准货柜，全球排名由高峰期第一， 降至今年排第十一，集团通过分拆上市，已大大减少相关业务投资，加上行业本身的不景气，亦难已担当重任，只能为集团提供9%收入及16%EBIT贡献。这部分业务没亮点，没成长，没大的资本开支，只能提供现金流，EBIT每年按90亿，估值给保守也值500亿！
五、财务及投资业务，该版块收入及盈利都颇为波动，但涉及的EBIT份额却不少，况且这部门的资产亦较为复杂，包括集团所持现金的投资回报，以及和记黄埔（中国）、和黄医药（00013.HK）、与赫斯基合并的Cenovus Energy、从事出版业务的上市联营公司TOM集团（02383.HK）、欧洲香水及化妆品零售商玛利娜、长江生命科技（00775.HK）以及和记水务。
而最值钱的应是持有加拿大能源企业赫斯基能源16.5%股权，2024年加拿大能源板块上涨21.44%，涨幅据各大板块之首，其中市值529亿 加元的综合性石油和天然气公司，加拿大第三大石油生产商赫斯基能源（TSX:CVE）的股价今年迄今上涨29.9%至28.52加元，目前股息率1.98%，这部分如果套现，可套现约为447億港元；
笔者看法，赫斯基能源投资，不是主业，倒不如高位卖出套现，就算用来减债，每年都省到最少20亿元利息支出！不失是个好投资，希望李超人有生之年，可以给这项投资画个句号。另外说一下，不光长和占有赫斯基能源16.5%外 李嘉诚家族私人也持有赫斯基能源12% 合共28.5% 他们是大股东之一，在石油这项的投资赚钱能力，比肩巴菲特！
总结：长和系一代不如一代，时乃弱者借口，运乃强者谦辞！
回顾十年前，2014年，长和实业的前身和记黄埔，当是属于资产丰厚兼优质，盈利支柱来自地产及酒店、港口码头、电讯、零售、能源及财务投资等部门。当年和记黄埔总收入为4214亿元 EBITDA 988.7亿元，总资产8834亿元，总负债3643亿元，股东权益4265亿元，另有永续资本债券396.3亿元。
2023年长江和记实业的总收入为4615亿元，EBITDA 1273亿元，总资产11589亿元，总负债4883亿元，股东权益5440亿元，另有永续资本债券456.6亿元。看重要财务数据相较，若计及通货彭胀，长和相较其前身世和黄，真让人感叹唏嘘！
往事不勘回首，只看今朝，“出海”是当前资本市场和实体企业中的一个热门话题，大部分成功的企业有一个共同特征，就是通过出海打开了内需见顶和人口老龄化后的第二增长曲线，长和是出海鼻祖，不同于将制造业转移到海外，长和的特征是将资本早早的输出海外，投资现金流稳定的基建、民生、零售；
长和业务多元化并且遍布世界，流动资金和财务状况保持稳健。每股净资产值为142港元，用上星期五收市价每股38.65港元计算市帐率为0.27。长和的真实价值仍然有待释放。投长和的逻辑在于李家父子及管理层释放资产价值意愿及能力，低买高卖是李超人的舒适圈 ! 期待24-25年长和实业，欧洲变现第一枪！到时便会见真章。