行情在波动中展开，困境不会持续。
股票市场不是一个简单的猜涨跌的游戏，不是猜明天涨或者跌，猜对了就可以获胜的游戏。股票市场是一个复杂的系统性网络，复杂性体现在几个方面：
一、在这个网络中的参与者众多包括各类型的机构投资者、企业投资者、散户投资者。所有的投资者相互进行博弈，在博弈的过程中相互进行学习，这里面既有完全信息博弈也有非对称信息博弈。正是参与者的众多导致这个系统存在巨大的不确定性和混沌性，没有办法出现一个确定的结果。
二、在股票市场中的标的物众多，市场中基本的投资品就是股票标的，在此基础上还有衍生出来的各种衍生品，稍微复杂的有基金（一篮子股票的集合）、更复杂的有指数期货、ETF期权等等。各种各样的投资产品之间会产生复杂的影响。比如在年初流动性缺乏的时候，股票市场和基金市场就发生了负反馈。由于股票市场迅速的价格下跌，造成大量的基金投资者看到基金净值的下跌赎回基金。当基金净赎回超过了基金持有的现金储备能够应对的程度，基金经理就不得不卖出股票，这样在流动性缺乏市场环境中会导致股票价格的进一步下跌。造成基金市场和股票市场的循环下跌。
三、股票市场的投资策略众多，有些人追求的是风口，比如前几年的一带一路主体、新能源主题、光伏主题、白酒医疗主题；也有这一两年内爆火的高红利主题、低空经济主题。当风口来临的时候，这类型的股票就会迅速大幅上涨。巨大的财富效应又会带来大量的流动资金助推风口的形成。也有量化资金在里面，利用自身的高频交易的特点，分析各种超额收益的因子，不断的低买高卖、或者高卖低买，在市场中即起到了平滑指数的作用，但在某些特定的情境中也放大了市场的波动性。每个投资者根据自身的认识和判断形成了自己的投资策略，而这些策略之间往往是冲突和矛盾的。毕竟在短时间里市场是一个负和博弈，不会有赢家，要么是你的钱被别人赚走了，要么是别人的钱到了你的口袋。
股票市场的复杂性导致这个市场没有最优解，也没有最好的投资策略。这个市场中不断的有人带着筹码进场或者离场，不断的有风口产生或者消失。我们既痴迷于网上有人几年几百上千倍的收益神话，也看到了0%的收益超越整个市场60%甚至更多的人。二八定律在这个市场中展现的特别明显。
回顾下整个5月的收益。
普通账户
截至6月1日，普通账户净资产1563.1万元，较上月亏损22.4万元，收益率-1.41%，跑输沪深300指数0.73%。5月中旬，我的普通账户甚至一度站上1600万整数关口，还高兴得跟家里人分享这个喜悦，没想到这么快就又跌下来了。且行且看吧，我相信接下来进入分红季了，账户慢慢站上1600万关口应该问题不大。同时也告诫自己，不要高兴得太早啊。
信用账户
信用账户，净资产285万，担保比205%，较上月亏损19万元，收益率-6.2%，跑输沪深300指数5.6%。这个月信用账户昏招频出，自己都对自己无语了。
先是加仓了广发证券11100股，又加仓了中国中免500股，还在接近37块的位置加仓了招商银行3000股。卖了沪深300指数，急急忙忙的加仓了华泰证券，以为牛来了，想抓住最有潜力的那头牛。但生活的有趣就在于各种各样的突发和意外，斗牛士被牛给顶飞了。目前信用账户持股如下：
信用账户始终在回本线上反复挣扎，行情好了就回本，行情差了，券商带头往下跌。真的无语。
但是不能屁股决定脑袋，投资是件理性的事情。看好券商不是一天两天了，回头来看这个投资是不是正确的呢，我认为还是值得投资的。
从宏观角度来看：宏观经济承压是个无可反驳的事实。M1、M2在4月份环比下降是从2020年来最多一次，这两个指标再结合着社融来看近五年也算是首次为负数。
放水的阀门是有一定收紧的，社会融资的需求又不大，目前处于一个相对平衡的状态，如果这样一直持续下去，居民的投资信心、收入信心和消费信心都会严重不足。可以把中国想象成一个巨大的圆球，在时间的洪流里不断滚动，它的质量巨大，同样惯性是巨大的，如果这样滚动的小球停下来，想让他再次加速起来是何其困难。反而在它没有停下来之前只需要施加较小的力足够克服滚动摩擦，就可以让他一直往前滚动。
微观层面：从PB的角度来看，华泰证券的估值达到了近五年来的最低点。从PE的角度来看，华泰证券的估值也是低于近五年80%的时间，仅处在20%分位的位置。可以确定的是低估的。而且上证指数从2600多点反弹以来，券商几乎是没有反弹的。既从2月5日到5月31日，上证指数上涨13.06%，区间振幅20.46%；同期相较而言华泰证券（涨幅1.57%，区间振幅15.02%）广发证券（涨幅-3.74%，区间振幅14.52%）。也就是说两个公司无论是涨幅还是振幅都是低于上阵指数的，这是很矛盾的。
矛盾的点在于，券商的主要业务收入主要由两块构成，一块就是手续费及佣金收入；另一块就是投资收益。可以简单的说，券商就相当于茶馆的老板，一方面收大家的茶水费，另一方面偶尔也下场自己打牌。这样的话券商相对来说就有一个杠杆，行情好起来的时候就会有更大的弹性获得超额收益。
慢慢来吧，我们都熬过了2600多点最难熬的时间了。目前正处于整个市场供给侧和需求侧双双调整变革的重大时候，会有各种各样的机会的。
盛夏即将到来，丰收的九月还会远吗。
$华泰证券(SH601688)$ $广发证券(SZ000776)$ $中国中免(SH601888)$ #招商银行# #格力电器# #中国银行#