分享一个新兴行业，基因/分子诊断行业，和行业中的先行者 $Natera(NTRA)$ 。
其实生物诊断这个行业是个十分古老的巨大的行业，分析的分子从DNA，到RNA，到激素水平，到生物蛋白，再到研究各种细胞再到研究组织切片都算诊断行业的研究对象。但是DNA检测这个行业是一个比较新兴的行业，从出现到现在不超过20年的时间，具体的行业爆发也是借由新一代的大批量测序技术（近10年）才能实现。
到从比较不太严肃的23andme以及国内的很多唾液测潜在疾病，测祖先的检测；到现在比较常见的生娃之前测父母双方血液中的基因是否有遗传病，或者会不会造成小娃有遗传病的SEFR；再到今年说的主角NTRA的一个相关业务，NIPT（Noninvasive prenatal testing），主要涉及孕妇(高危，低危)的流产检测，胎儿的基因缺陷；再到现在已经逐渐形成业界共识的MRD检测（minimal residual disease，恶性血液病经过治疗达到血液学完全缓解后体内残存的通过形态学等传统方法无法检测到的任何水平的微量肿瘤细胞状态）；最后再到工业界都在玩命布局的下一代癌症早期诊断。每个阶段的DNA检测都拥有巨大的市场。
为什么上面要介绍这么多种基因检测相关市场，就是因为这个市场非常非常大，细分领域很多，单独拿出来一个都能养活好几个百亿美元级别的公司。所以，这行的竞争非常非常的激烈，不讨论非上市公司（这其实占大多数），单单说比较大的上市公司都有NTRA， $Guardant Health(GH)$ ， $精密科学(EXAS)$ ，NVTA，ADPT，PSNL这几个，每个都是十亿美元规模的企业。但是目前他们几乎都不挣钱，倒不如说都在玩命烧钱做临床试验来攻占各种癌症相关的检测技术，可以说是实打实的高风险高回报行业。
这里就引到了NTRA这家公司了，在这些检测公司里，很多公司关注未来发展，玩命烧钱做临床试验，但是本身业务变现能力不够强，比如GH；也有的公司虽然变现能力不错，但是公司对于未来的投资不够，比如ADPT, EXAS。个人认为兼顾未来发展和现在的盈利能力的公司，做的最好的，是NTRA。
NTRA的主营业务有三项，NIPT，器官移植配型和MRD。
其中NIPT是NTRA目前的主流营收来源，如上面所说，主要的是关注孕妇和胎儿的基因健康检测，这项业务NTRA是美国的龙头老大，但是其实也只覆盖了大概30%的美国目标孕妇，增长潜力依然巨大。器官移植配型是公司新开展没有很久的业务，主要的内容是分析需要移植的肾，心和肺是否在基因层面可以移植，以及机制后的排斥监控等等。要知道单单肾移植，移植十年以内，有一半的病人的新移植的肾会因为排异废掉，有26%的病人因此死亡。想想提前“预知”移植的器官是否可能会在三五年以后会有排斥对病人来说会是多大的福音。最后是MRD业务，在很多癌症病人经过痛苦的癌症治疗，瘤子被摘掉，很多癌症指标都转阴以后，依然会有很高的比例会复发。原因就是有一些极少量的癌细胞没死，但是现有的大多指标都检测不到。而NTRA的检测，可以找到血液中微量的癌细胞DNA，从而告诉医生是不是有复发的风险，以便及时的通过吃药和化疗的方法处理剩下来的癌细胞，做到一决后患。这三项业务中MRD的业务无疑是潜在市场最大的，并且NTRA在这个行业中发力最早，护城河最宽。目前依然在不断的投入研究和临床试验，拓宽自己的护城河。顺带说一句，NTRA已经授权自己的技术给华大基因（BGI）了，准备或者已经开始在中国开展临床试验的研究，把这项技术带到中国。
财务上看公司运营上在7月的增发之后，现金（及短期债券）在Q3有1000M，每个季度的支出大概为200-250M。所以按目前的架势还能烧一年左右。目前的SG&A已经相对固定，但是R&D的支出还在逐步增大。相较于其他几个竞争公司的2021年营收增长放缓，目前NTRA的营收增长还是相对比较稳定的。生物科技行业不光看前景，更看技术变现的能力和速度。横向比较来看，NTRA是本文所提所有公司中2021年营收增长，2022-2023年增长超过30%且EPS上升，且股价没有进入完全下行空间的股票。
现在2021Q3我给的估值是91-170。目前股价在震荡区间的底部$93，同时也到了我估值的低端位置，是一个很好的建仓机会。