$国电电力(SH600795)$ 看到有球友在问三季度业绩交流的，我就发一下国电电力三季报业绩交流日期： 2022年11月2日1、 公司近期经营情况前三季度公司实现营业收入1462.76亿元，同比+22.25%，利润总额129.32亿元，同比+146.24%，归母净利50.15亿元，同比+169.1%，基本每股收益0.281元，9月底资产负债率是71.71%。截止Q3，公司控股装机容量9557.1万千瓦，其中火电7083.5万千瓦，水电1495.66万千瓦，风电745.93万千瓦，光伏装机232.01万千瓦，清洁能源装机占比25.88%。前三季度公司累计完成发电量3550.3亿千瓦时（YOY+3.01%），上网电量3373.17亿千瓦时（YOY+2.93%），平均上网电价435.39元/千千瓦时（YOY+23.68%）。利用小时方面，前三季度公司发电设备平均利用小时累计完成3758.44小时，其中火电机组4279.73小时，水电2755.07小时，风电1618.55小时，光伏824.29小时。煤价：截止9月底，公司累计入炉综合标煤单价969.06元/吨，同比+159.88元/吨，供电煤耗完成298克/千瓦时，同比-0.4克/千瓦时。前三季度公司累计发生财务费用57.95亿元，较去年同期-1.59%。二、Q&A1. 公司三季度煤炭价格跟二季度相比的变化？三季度的价格的上涨的原因？一季度公司入炉综合标煤单价985元/吨，二季度944元/吨，三季度970元/吨（不含税，标煤）。因为三季度整体电量比预计的超发了不少，所以三季度提前买了很多的进口煤，整体的量跟上半年差不多。同时因为超发，所以整体的煤炭价格主要是进口煤因素导致的。2. 三季度进口煤的煤价应该是比长协煤的价格要高的是吧？是的。3. 我们买的进口煤的量有多少？三季度采购不到6000万吨原煤。3. 公司长协煤具体占比情况？公司三季度煤炭的长协比例相比二季度（低价煤，不是1155元/吨的长协煤）会有增加吗？长协煤基本上是持平的，并没有太多的增加，比上半年略多。4.三季度的水电价格情况及四季度展望？一季度的水电价格323元/千千瓦时，三季度的水电价格211元/千千瓦时。前三季度累计是好于去年的。目前来看，水电全年的电价应该同比向好的。但是四季度由于市场电量的占比提升，当地的电价可能会比三季度略低，但是从全年整体来看，肯定好于去年。5.也就是说水电电价好于去年，但来水偏枯？目前10月份来水量同比增长20%~30%，10月份当月的电量同比上涨10%左右。但是11月和12月还要再看来水和储水的情况。10月份来水情况比较好，发电量的增长可能有6-7亿度电。10月份因为水量同比有增长，Q4可能同比会改善，全年的电价可能也有小幅改善。6.公司认为四季度电价恢复程度如何？如果电量降得比较多的话，可能电价会同比持平或略降，但不会有太大的变化，在一分钱左右的量级。7. 今年四川三季度的结算电价较高，公司有没有享受到这个红利？其他的一些水电企业在七八月份，也就是南方缺电的时候，会参与一小部分省间的现货，但是这个量不大，是在七八月份产生的，大渡河这边应该没有，而且基本就属于临时性的。8.现在的光伏价格还很贵，今年的新能源装机目标是否改变？今年新能源规划投产的新增应该是484万千瓦，但是从目前情况来看，投产的应该是在210万千瓦左右，确实有一定的差距。但是像风电的工程，一般也会在11月、12月到年底来投产，所以我们还是在紧跟进度。今年四季度完成多少还是有些不确定性，今年之前预计的风电26万千瓦，光伏450+万千瓦，现在看风电超预期，光伏可能低于预期。9.公司对补贴核查及部分风光公司骗补行为怎么看？这件事情对我们的影响不大，作为央企控股的上市公司，我们以往项目在投资建设方面都是严格的规范运作，合法合规的，所以骗补行为的核查对我们也没有太多的压力。不过因为这次核查标准非常严格，我们也不敢完全排除个别项目会有相关风险，但是在总装机里边占比肯定是非常低的。10. 公司现在有没有在做一些配储的项目？有一些竞配的那些项目我们都在做，一般会按照政府的最低标准配。11.假设明年煤炭价格从1200-1300元回到1000元/吨，公司明年的煤炭成本降幅？我们认为煤炭（长协煤）价格不太会有大幅度的下降，明年的煤炭价格会与今年基本持平。现货煤的价格也会因此波动不会太大。12.公司对于火电灵活性改造的看法和规划？我们现在的火电装机超过了7000万千瓦，在这7000万千瓦当中已经有5200万千瓦的火电完成了灵活性改造，剩余的这部分也有计划有安排的陆续实施，最终向着100%的目标改造。13.公司今年分板块的电价以及同比变化情况？三季度累计电价（含税）：火电460.48元/千千瓦时，YOY+25.69%，水电231.08元/千千瓦时，YOY+4.8%。风电531.27元/千千瓦时，YOY+2.73%。光伏512.16元/千千瓦时，YOY-37.28%。上半年累计电价（含税）：火电464.85元/千千瓦时，YOY+28.4%，水电246.67元/千千瓦时，YOY-9.96%。主要下降的原因是因为电价结算时序的政策变化。从全年的维度看，平均电价不会出现明显的变化；风电533.44元/千千瓦时，YOY-0.87%。光伏479.7元/千千瓦时，YOY-43.3%。一季度累计电价（含税）：火电460.68元/千千瓦时， YOY+26.13%，水电323.31元/千千瓦时，YOY-13.67%。风电528.45元/千千瓦时，YOY-1.79%，光伏677.86元/千千瓦时，YOY-23.53%。14. 光伏的电价变化原因？主要是因为新增装机的结构变化，因为公司去年光伏装机只有21.2万千瓦，今年投了很多，而且分布在各地，总体的结构发生了比较大的变化。15. Q3火电电价涨幅环比放缓，风电、光伏涨幅加大的原因？火电因为基数问题，去年Q3起火电市场电价开始上浮。风电和光伏电价的改善主要还是由于交易市场的改善，因为三季度整个全国性电力供应相对来说紧张一点，电价环比有所改善。16. 对明年长协电价签订价格的判断？公司要按照政府的文件来执行电价要求，按照要求申请合同的，并按要求来执行，这是基本准则。目前看我们认为明年的定价变化应该跟今年的差别不大。17. 火电核准项目情况与收益率？公司十四五期间规划的火电的新增装机容量约1100万千瓦左右，最近核准的几个项目主要包括：舟山两台66万千瓦机组，安徽池州两台66万千瓦机组以及福建福州二期两台66万千瓦机组，投产的时间都会安排在十四五末（2024、2025）或十五五后，公司今年投产了两台200万千瓦机组，计划明年还会有200万千瓦左右的装机的投产，后续每年都差不多投产200多万千瓦的机组，十四五期间会新增1100万千瓦。公司在做可研阶段时，60万千瓦级是按照资本金的IRR不低于10%， 30万千瓦级按照资本金IRR11%的标准，都按照20年的生命周期来测算。18. 三季度的分板块盈利？三季度累计利润总额129.32亿元，火电71.02亿元，水电18.3亿元，风电19.61亿元，光伏3.23亿元，其他板块18.53亿元。上半年累计利润总额65.94亿元，火电28.8亿元，水电18亿元，风电15.65亿元，光伏1.26亿元，其他板块12.18亿元。