联合利华站在十字路口
涌流商业·2022-10-02 10:30
敞开大门
（Nelson Peltz）
2022年5月，联合利华宣布80岁的亿万富翁尼尔森·佩尔茨（Nelson Peltz）将加入董事会，作为身经百战的激进投资者，他不久前刚从宝洁董事会抽身，联合利华成为他最新的舞台。
为了欢迎佩尔茨的加入，市场给出了最朴素的欢迎词——联合利华股价当天大涨7%。实际上佩尔茨的加入后，一些分析就预料到乔安路可能很难开启第二个任期。
最近20年，作为对冲基金Trian的创始人，佩尔茨与太多大企业过招，其中相当一部分是耳熟能详的消费品巨头，亨⽒、吉百利、卡夫、温迪、杜邦、亿滋、百事……他和团队有能力且老道，说让高管们胆战心惊有点过分，但绝对能人打起12分精神。
相比前些年的战斗，佩尔茨加入联合利华董事会的过程堪称平静，市场希望这位持股1.5%的行动派股东能有所作为，让联合利华振作起来。联合利华董事长Nils Andersen赞扬了佩尔茨在消费品领域有珍贵经验。
Trian主要投资于优秀、但暂时表现不佳的公司，推动管理层做出改变，例如削减成本、剥离弱势业务、更新产品线，⽬标是通过这些变化改善股东收益。Trian的目标通常是没有控股股东的公司，特别钟爱消费品行业。
佩尔茨其实不喜欢激进投资者的称号，因为它通常具有负面含义，他更喜欢Constructivist这个叫法。这些年Trian以向目标公司提供修复方案而闻名，他们将自己定位为可提供“建设性建议”的合作伙伴、CEO的朋友，而不是让公司分崩离析的掠夺者。佩尔茨也确实与一些高管结成友谊，他们退休后成为Trian的顾问，在其他案子中代表Trian进入董事会。
和佩尔茨一样，大多数激进投资者都是聪明且积极的人，他们能观察到董事会和经理人忽视的事情，增加了管理层动力（压力）；在不合理情况发生时替投资者发声。
佩尔茨曾经与宝洁有过激烈的过招，但结局对双方都不错。
2017年9月，Trian和佩尔茨一方发布了94页的白皮书，评估宝洁业绩、批评宝洁顽疾，比如市场份额流失、有机增⻓乏力、组织结构复杂、官僚⽂化令⼈窒息、管理层获得的奖励超出他们的表现。佩尔茨也提供了拯救措施，包括进行重组、重启创新机器、开发小而美的品牌等。
随后，宝洁发布106页的文件，回应佩尔茨一方，解释了公司战略、绩效和治理等问题。
尽管不被欢迎，佩尔茨还是以极其微弱的优势在2018年3月进入宝洁董事会，3年多之后（2021年8月）离任。期间他的一些要求没有成行，比如重组、孵化更多小品牌，宝洁依旧专注于大品牌，但也进行了一些小规模收购。更主要的，疫情前后这几年，宝洁的许多产品需求激增，有力的供应链、成本控制力、定价能力显现。
3年里，佩尔茨在宝洁薪酬改革方面发挥了作用，督促管理层积极实现目标。2008年之后的数年里，宝洁的有机销售增长徘徊在1%-3%之间；2019年之后，恢复到了5%-6%的水平。还有股价，2018年上半年宝洁股价只有70多美元，2021年年底到了160多美元，2022年股价在市场波动中下滑则是后话。
——华尔街对冲基金里面，有些充当鲶鱼的，对资本市场极为有益。除了文章里提到的尼尔森，还有著名的卡尔伊坎。成熟市场、完善的机制才有长远的发展。