目前做银行股，无非觉得其市盈率低，股价可能被低估。
在上行周期，做被低估的股票，高杠杆行业与低杠杆行业区别不大，因为行业和公司的成长，能够冲抵负债风险。
但在经济下行周期，重债务高杠杆行业与低负债行业区别就大了。
前者因为经济下行成长乏力而爆发债务和坏账风险，后者虽然同样增长乏力，但由于资产质量良好和低市盈率而能够冲抵风险。
A股市场最现实的例子，就是今年的银行业上市公司（除了中字头几大行）与煤炭采掘业上市公司的鲜明对比：虽然都是低市盈率，但在下行周期，上市公司资产质量、债务风险和股价走势出现相反的走势，做银行股不如做煤炭股。
结论：在下行周期，做低市盈率的股票，要选择负债率低的行业和公司。