试着理解一下阿里的逻辑：
1） 股价低估，上市这么多年没给股东带来什么回报，所以阿里管理层面子上也挂不住了，成立了资本管理委员会，目的就是不择手段，提高股东回报。
2） 公司想要趁股价低多回购股份，但是外汇管制，美元不够，所以发可转债。总共要发50亿USD 的债，如果未来转股（105USD）的话预计增发4760万股，同步回购1480万股。所以未来增发的1/3已经回购回来了。
3） 为了进一步避免可转债对股权的稀释，阿里买入160美元的call，这样可以锁死未来股价远大于160亿美元时可转债转股带来的损失。
4） 总的来说，这里买债的和卖call 的估计是同一批机构。这批机构估计从软银那里接了很多baba，本来是准备出售的，现在相当于把手里的股份卖回给阿里了，但是又觉得这么低的价格卖不太划算，所以还给自己留下了一个期权的机会。对他们来说，这个deal 还是不错的。而对阿里来说，这个deal 也还行，因为管理层相信阿里可以继续挣很多钱，股价是会起来的。
5） 还需要观察的是，在获得这笔钱之后，阿里会不会加码回购，比如今年合计回购200亿。如果拿了可转债，依然没有提高之前的回购额度，那就说不太过去了。