一、 投资绩效
图表备注：（1）2007年是我的价值投资元年，期初时间为2007年5月31日，为开始统计投资数据的时点；（2）每年数据为年末最后一个交易日数据。
1. 2023年度
2023年可投资资产投资收益率为-4.23%，跑输同期上证指数的-3.70%，跑赢深证成指的-13.54%%和沪深300指数的-11.38%。
2. 价值投资期间
2007年6月至2023年末，16.58年平均复利收益率为21.08%，远超同期主要大盘指数。
二、 主要持股公司自检及展望
1. 估值自检
2. 持股结构
三、 投资总结和感悟
1. 投资总结
投资业绩连续三年为负，回头看至少犯了两大错误。一是投资房地产行业陷入“低估值陷阱”，在丝毫没有察觉地产行业已经发生了深刻变化的情况下，先后买入华夏幸福、新城控股、阳光城、华侨城、金科股份、融创中国、万科A等看似“低估”的地产股，遭遇了投资生涯迄今为止最大的亏损。这个错误属于严重的方向性错误，是对整个地产行业和所投资公司基本面变化的严重误判，所幸投资仓位不算很重，损失虽大但还不至于“伤筋动骨”。二是投资中国平安和格力电器时，对公司的改革进程过于乐观，低估了公司结构调整的困难。这个错误比第一个错误小一些，目前看方向大致正确但买入的时机不好并且价格过高。这两个错误主要都是由于“学艺不精”——对所投资行业和公司的基本面研究不透、认知不深，其次是之前几年的好业绩也助长了自满的情绪，低估了风险、降低了风控。
好的方面，一是经过三年的调整，逐步清仓了看错的公司，增加了优秀公司的股份，持股结构趋于优化，同时消化了较高的估值，为下一轮成长奠定了基础。二是分红现金流持续而稳定，可覆盖N年的家庭开支，无惧市场价格的短期波动，长期投资策略——“持股收息，等待过激”得以坚持和贯彻。
对于犯错，在深刻反思并吸取教训之后（至少我希望能够如此），我打算“放过”自己。毕竟在本轮地产调整中，许家印、杨国强、孙宏斌、王文学等大佬都“折戟沉沙”，“浓眉大眼”的中国平安也屡屡“踩雷”，作为“纳米级”股市小散，即使投入再多的时间研究，对地产行业和相关公司的认知恐怕也很难超过这些行业大佬和专业的投资机构。犯错在投资过程中是难以避免的，我们只能尽量少犯错、让犯错的时间和代价尽量控制到最小，不必过于“苛责”自己，让错误伴随着我们不断成长。
站在此刻展望未来，我并不悲观，因为在我看来，股市长期投资的四大逻辑支点依然稳固，它们由弱到强分别是：（1）人类文明的总体大趋势是进步；（2）中国的“国运”依然繁荣，经济增长潜力大、长期趋势向好；（3）中国股市整体估值不高，长期趋势向上；（4）所持有的公司基本面稳健，核心竞争力强大，内在价值随时间推移不断增长，且估值不高。我们无法预测未来，所幸也不必预测未来，我们只需在自己真正的能力圈内，和优秀公司站在一起，站在优势概率的一边，然后静待花开。
2. 投资感悟
2023年11月28日，查理·芒格走了，享年99岁。与巴菲特超级专注于投资不同的是，芒格的一生兴趣广泛、精彩纷呈，无论从事业、财富还是家庭的角度看，都堪称人生楷模。《左传·襄公二十四年》：“太上有立德， 其次有立功，其次有立言，虽久不废，此之谓不朽。” 以中国传统读书人的标准，芒格可谓做到了“三不朽”。《书经·洪范》：“一曰寿、二曰富、三曰康宁、四曰攸好德、五曰考终命。”按照中华民族传统文化的观念，芒格也可算是“五福临门”了。
然而，芒格最打动我的是——他“是一个完全凭借智慧取得成功的人……他的成功完全靠投资，而投资的成功又完全靠自我修养学习，这与我们在当今社会上所看到的权钱交易、潜规则、商业欺诈、造假等毫无关系。作为一个正直善良的人，他用最干净的方法，充分运用自己的智慧，取得了这个商业社会中的巨大成功。”（李录语）在转型期的中国社会，对于一个没啥人脉、不喜社交，但又渴望商业成功、财富自由、人格独立的读书人来说，我想不出除了投资之外，还有什么更好的途径，可以“用最干净的方法，充分运用自己的智慧”取得商业上的成功。
感谢芒格为我树立了一个“虽不能至，心向往之”的人生典范！
云顶空空儿
2023年12月29日星期五