三年前开通两融账户的时候，也顺便开通了港股通。之后就看到了许多大佬蜂拥而去，跨过香江去，夺取定价权。其中的很多人后来就没有后来了。所以给自己立了一个flag，如果不能在大A稳定赚钱，就坚决不去港股玩。
可人生总是充满了食言而肥。目前我在大A的战绩平平无奇，却也被港股花哨复杂的交易引起了一点点兴趣——我倒要看看露天交易所到底有多离谱。周末比较了几只我关注的港股，今天在19.58的价格买入了生平第一只港股$海螺水泥(00914)$ ，1000股。
买入的初心是看看港股到底怎么交易的，怎么分红的，以及怎么扣税的。查了不少港股的资料，但总是有点云里雾里的。纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。思来想去，最好还是买入一点点仓位，体验个一年半载的。设想是，一是仓位要低，以防踩雷，二是要有分红，可以体验分红规则，三是要AH同步上市，资料容易找。满足这样的标的，买一点点，观察几年，如果届时我在大A也能实现较为稳定的盈利，那就可以尝试正式把能力圈拓展到港股了。
关注的标的中我最终选择了$海螺水泥(00914)$ 作为初次的尝试。关注海螺的A股差不多5个月了，一直很犹豫。
海螺所在的水泥行业，应该说情况是不太乐观的。按照统计局的数据，我国水泥的产量在2014年达到巅峰，24.8亿吨。之后高位盘整了几年，从2020年开始明显下滑。随着房地产的萎缩，基建节奏的放缓，未来几年水泥的销量也不乐观。如果从发达国家的经验来看，一旦基建高峰和城市化的高峰过去之后，水泥的消耗会进入较长期的下行，最后的低位维持一个较为稳定的状态。应该说，水泥行业不是一个很好的行业。如果行业分成一二三等的话，我认为当下的水泥是个二流半的行业。之所以不是三流，是因为水泥行业将来仍然还会存在，以及作为重资产行业有较大的重置成本，总有公司能活下来并获得一个合理的利润。
如果谈公司，海螺是一家相当不错的公司，我认为可以称之为一流的公司。自2008年增发以后，海螺已经15年没有再融资。在这15年中，在2020之前，海螺一直保持着不错的增长，产能和市场份额不断扩大。在增长的同时，海螺同时保持着不错的分红率。没有再融资，有增长，有分红，这样公司可以说表现很完美了。海螺的具体竞争优势，比如优质的矿山资源，背靠长江水道的运输优势，辐射长三角发达经济体市场的区位优势，很多大神都有详细的分析，我就不班门弄斧了。总之，称海螺为一流公司并不过分。
二流半的行业，一流的公司，能不能投资就得看估值了。这也是令人头痛的一点。水泥行业资产比较重，盈利很大一部分要用于资本开支，至少在过去这些年，自由现金流不是那么理想。所以我采取保守的方式，简单粗暴，直接放弃净利润，以分红作为估值的基础。过去10年，海螺累计分红710.44亿，忽略股权的小幅变动，每股分红1.341人民币。取分红率6%作为买点，则A股买点为22.4人民币，港股打8折，大约19.2港币。考虑到今年的分红就在下个月，则A股大约为23CNY，港股大约20HKD。算下来目前的港股可以买。
然而，机械的计算很容易掉入估值陷阱。我从元旦开始关注海螺以后，尝试记录了一下统计局发布的P.O.42.5散装水泥吨价，数据很不乐观。去年四季度均价325.6元每吨，海螺的盈利是17.58亿，利润已经远低于过去十年平均。简单粗暴的以17.58亿乘以4算全年利润，再按50%分红，每股分红只有0.66元了，只有十年平均分红的一半了。今年一季度，水泥均价320.5元，净利润15.02亿。二季度继续恶化，水泥均价只有305元了。可以看到，尽管房地产和基建刺激政策频出，但水泥市场还是在持续恶化，量价齐跌，完全没有企稳迹象。
那么现在就很尴尬了。行业不咋行，公司还行，看后视镜按计算器似乎价格不算贵，可此时此刻行业还处于持续下滑的状态，但同时刺激的政策又在路上，有炒作的可能。是否值得买？结论不是那么清晰。
综合以上各种思考，我最终仅打算买入1000股H股，继续观察。$海螺水泥(SH600585)$