小昭$招商银行(SH600036)$ 的一季报出来了，作为菜鸟首先看了净利润增速，-1.96%，稍稍有些不如意，原本以为至少能保证是正数的。之后快速浏览了一遍一季报，嗯，和第一感觉差不多。
总资产115202.26亿，同比增长9.63%，环比增长4.46%。一季度M2同比增长8.3%，环比增长4.29%。小昭的增速略高于M2增速，同比比M2高1.33%，环比则仅高0.17%。印象中小昭的中长期目标是规模增速=M2+2%，这次的增速还是略低于目标。不确定是由于资产荒被迫导致的，还是考虑大环境的压力主动压降了增速。年报的时候总资产增速是8.77%，相比年报应该说扩张速度明显加快，所以我更愿意相信小昭有意愿加速扩张，但是资产荒。这和我每周都会收到小昭妹子打电话推销信用贷的感觉一致。另外，总资产增速9.63%，但是贷款总额增速7.81%，也能佐证。不过至少从这个指标来看，小昭对经济复苏信心比较强烈，才会有明显的扩张意愿，也算是个安慰。
一季报不良率0.92%，比年报下降0.03%。关注率1.14%，比年报上升0.04%。两者相加得出广义不良2.06%，比年报的2.05%上升0.01%。拨备覆盖率436.82%，比年报下降0.88%，拨备率4.01%，比年报下降0.13%。咋说呢，整体上不良率基本稳定，但是考虑分母贷款总额有7.81%的增长，以及拨备率下滑，整体上不良的生成还是比较高的。本以为自疫情防控进入新常态5个季度了，今年一季度新生成不良的高峰应该已经过去了，现在看起来还是很顽固和持久的。接下去只能寄希望于二季度出现反转迹象了。
核心一级资本净额9480.69亿，核心一级资本充足率14.07%，比年报的13.73%高了0.33%，同比去年一季度的13.41%，高了0.66%。核充率非常富余，甚至有点浪费。这种情况下加速扩张和加大分红都是不错的选择，目前来看小昭两者都会做，但都比较稳健。风险加权资产总额这个值一季报里面我没有找到，从核心一级资本净额和核充率可以反推风险加权资产67382亿，环比23Q4的66080亿增长1.97%，这个增速比年报的同比13.12%大幅下降，不确定是什么原因，资产荒？不过去年13.12%的同比增速也是不太正常的高。另一方面，分红率从33%小幅提升到35%。总的来说，核充率还是太高了，特别分红是个办法，但估计不会实施。
一季报净利润380.8亿，-1.96%。风险加权资产收益率我自己算了一下，0.565%。由于一季度的利润通常高于全年平均，我没法直接乘以4来取得RORWA。做了个取巧的计算，用TTM的利润做分子，即期的风险加权资产做分母，这样算下来TTM的RORWA是2.16%。环比年报的2.22%继续有明显的下滑，相比22年年报的2.36%更是大降0.2%。有点小遗憾，不过大概率还是银行里最高的。
综合来说，无论营收，资产增速，净利润，不良，以及RORWA，小昭环比23Q4都没有太大的改善，有些方面还恶化了。但我还是相信，小昭是上市银行中最优秀的，2.16%的RORWA下她还是银行里最值得投资的，当前的困难是全行业的压力，相信随着宏观经济的进一步复苏，后面小昭的经营会逐季改善。
到今天整个年报和一季报都结束了，虽然我坚信小昭是银行里最好的，不过为了保险起见，后面打算把工行，建行，成都银行以及宁波银行的财报也看一下。其他的就不看了，大概率是浪费时间。
由于一季报小幅不及预期，我决定当前价格继续持有，同时下调目标价至47。