消费透支了很多周期。现在的市场是旧的版图崩塌。就是2015年股灾+MSCI+注册制后，狂炒一些龙头，算总账了。在要回到这些龙头，必须要公募申购回暖。
比如2020年底，这些龙头已经走到了最疯狂的时候，不过申购大热，因为之前的赚钱效应，结果去年1月初就开始倒了，茅台也是到了2月底倒了，这个是最强了。去年的公募就不好看了，导致了去年年底基金发行遇冷。这么来看的话，必须要等到公募发行再有起色，才能兜回来。而发行遇冷又使得不会好看，这是一个先有鸡还是先有蛋的问题了。