作者 | 深水财经社 冰火
在完成股东资格审批手续之后，长城人寿果然立刻出手“举牌”无锡银行。
1月11日晚间，无锡银行（600908）发布公告，长城人寿增持999.99万股，总持股1.076亿股，占该行总股本的5.00%。
那么，苏南地区的首批上市农商行有5家，长城人寿为何相中无锡银行？接下来他们会对无锡银行做些什么呢？
时隔八年，
险资首次“举牌”A股银行
12月29日，国家金融监管总局无锡分局核准长城人寿股东资格，同意长城人寿自批复之日起六个月内增持无锡银行股票。
监管核准股东资格当天，长城人寿立马增持无锡银行。
根据无锡银行公告，2023年12月29日至2024年1月9日，长城人寿增持该行999.99万股，占该行总股本的0.46%。
截至本公告披露日，长城人寿持有该行1.076亿股，占该行总股本的5%，资金来源为长城人寿自有资金，正式举牌无锡银行。
无锡银行简式权益变动报告书(长城人寿)
增持达到5% ，这意味着长城人寿成为近8年来A股市场首个举牌银行股的险资。而险资上一次举牌银行股还是2015年12月，人保财险举牌华夏银行。
长城人寿
为何相中无锡银行？
深水财经社观察到，长城人寿从首次买入无锡银行到“举牌”耗时1年多，投资经验老道的险资可谓深思熟虑。
具体来看，2022年四季度，长城人寿新进无锡银行2817.02万股，占该行总股本的1.51%，位列第七大股东；到2023年三季度末，其已持有9764.63万股，占该行总股本的4.45%，升至第三大股东；如今又大幅增持至5%的举牌线。
那么，目前42家A股银行中农商行共10家，而位于苏南地区的首批上市农商行有5家，长城人寿为何相中无锡银行？
据深水财经社数据统计，截至2023年三季报，无锡银行总资产规模、净利润和不良率均位居5家首批上市农商行有第二，而拨备覆盖率位居第一。这充分凸显“小而美”银行“风险小、资产安全垫厚实”的优质属性。
中银证券研报指出，无锡银行补充资本后，规模增长贡献增加，资产质量优异，拨备厚实，业绩缓冲能力强。
从投资回报和分散风险的角度来看，长城人寿持续增持无锡银行，更看中的是无锡银行的升值潜力。
截至1月11日收盘，无锡银行股价报收5.00元/股,总市值107.6亿元，动态市盈率4.81倍，市净率仅0.6倍。
东莞证券研报指出，目前银行板块的估值水平、波动率与股息率十分契合险资长期资金的要求，险企有望通过增持银行股获得相对稳定的投资回报。
会否效仿买债溢价转股？
不仅如此，长城人寿还持有大量无锡银行的可转债。
据无锡银行最新公告披露，长城人寿除了持有无锡银行5%的股份，还持有面值3738.6万元的“无锡转债”，占无锡转债未转股余额的1.28%。
2018年1月30日，无锡银行通过上交所发行了面值30亿元、期限6年的可转债。如今6年期限将至，无锡转债将于2024年1月26日起停止交易，距今只有半个月时间。
深水财经社进一步观察到，截至1月11日收盘，无锡转债报收105.855元/张，转股价5.43元/股，转股价值为92.08，转股溢价率为14.96%；而正股方面，无锡银行最新收盘价5.00元/股，较转股价低了8.6%。
众所周知，可转债转股价格如果高于正股价格的话，这时候转股可能会面临亏损。2023年12月29日，无锡银行发布“无锡转债”到期兑付暨摘牌的第三次提示性公告，再次重申“本行股票收盘价与转股价格存在一定差异，请投资者注意转股可能存在的风险。”
作为上市银行补充核心一级资本的重要方式之一，可转债利率利率较低、灵活性较高，是银行募资的重要途经。
但近年来上市银行整体股价表现不佳，转股难度较大。据深水财经社数据统计，截至2023年末，17只银行转债中有8支转债转股比例不足0.01%。如果投资者不转股的话，那么银行就要在转债到期后兑付债券本息，达不到补充资本的目标。
从“无锡转债”转股情况来看，根据该行公告，截至2023年12月31日，“无锡转债”转股率只有0.74%，但这个比例在目前已经算高的了。
值得关注的是，近日江阴银行国资股东江南水务通过转债转股方式增持前者股份，有望问鼎第一大股东。
目前无锡市太湖新城资产持有无锡银行9.08%股权，是其第一股东。
不过，据深水财经社测算，如果长城人寿将持有“无锡转债”面值3738.6万元全部转股，将新增无锡银行688.51万股，持股数将达到1.145亿股，有望超过无锡市兴达尼龙公司，成为无锡银行第三大股东。
那么，长城人寿背景实力也不容小觑，其总部位于北京，总资产规模超1000亿元，公司实控人为北京市西城区国资委，其中前三大股东华融综合、北京金昊房地产、北京金融街投资集团为公司控制类股东，三方为一致行动人，合计持股50.69%。
实力雄厚的长城人寿会否效仿江南水务，溢价增持无锡银行呢？我们认为可能性不大，因为江南水务增持江阴银行的目的是增强地方国资的控制权，长城人寿目前来看似乎并没有控制无锡银行的目标，更多是作为财务投资者的角色获取长期收益，而采取转股方式溢价增持无锡银行，似乎并不经济，其完全可以在未来6个月里以更小的成本慢慢吸纳筹码。
但是长城人寿的最终目的究竟是什么，目前谁也不好判断。而对于实控人无锡国资来说，长城人寿的出现自然也是要抱着既欢迎又提防的态度。$无锡银行(SH600908)$
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