调研时间：2022年7月8日
调研对象：南京医药（600713）
调研作者：冰火
01
公司概况
成立于1951年南京医药，1996年7月在上交所主板上市，是中国医药流通行业较早上市公司，现已发展成为跨地区、网络型的集团化企业。截至7月8日收盘，公司总市值63.87亿元。
2021年，公司实现营收451.23亿元，同比增加13.33%；净利润5.05亿元，同比增加34.21%；今年一季度，实现营收117.01亿元，同比增长5.56%；净利润1.33亿元，同比增长30.01%。
02
参会确认
股东会会议登记日当天，浑水调研通过电子邮件提交了股东参会材料后，并电话联系确认可以参会。
03
现场见闻
南京医药的注册和办公地址均位于江苏南京，股东大会地点在南京市雨花台区宁双路 19 号云密城 A 幢 3 层，距离南京南站大概20分钟车程，因疫情原因，到场的小股东仅有浑水调研一家。
在会议召开前，公司董事长周建军热情地介绍了公司情况；会议结束后，公司副总兼董秘李文骏、证券事务代表王冠与浑水调研进行了深入细致的交流。
图片：股东大会会议现场
04
议案分析
本次是今年第一次临时股东大会，主要审议《变更公司经营范围暨修订公司章程部分条款》、《企业负责人薪酬与绩效考核管理办法》、《调整公司独立董事津贴》、《公司续聘财务审计机构及内部控制审计机构》4项议案均获得通过。
05
出席情况
会议由公司董事长主持，出席会议的股东和代理人共8人。公司董事出席 8 人，监事出席 2 人，公司董秘及部分高管出席会议。
06
现场交流
一、6月22日，国家发布《药品管理法实施条例》新规，其中提到的“第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动”引发港股、A股市场医药电商概念股冰火两重天。2021年，南京医药电商这块虽同比增长18.96%，但占营收比重仅1.40%。请问新规对行业发展会产生什么影响？公司会否借机加强电商营收？
答：对于行业而言，这的确是一件大事；而对于具有实体药店优势的行业内零售连锁企业以及像南京医药这样批零协同的企业来说，较为有利。
突袭而至的疫情悄然改变人们问诊、购药习惯，互联网医疗在线问诊量猛增，医药电商业务快速增长。
2021年公司自有零售门店合计近600家，其中，社会零售药房近 430家（定点医保资质门店占比超90%，百年老字号药店 6 家），业务终端分布在苏皖闽等三省八市，另外有DTP药房、院内院边专业化药房近170家。对于行业内的实体药店来说，“互联网+药店”是未来的发展大方向。传统药品流通企业要积极应对挑战，加快零售业务线上线下融合发展，形成与医药电商共存、融合竞争及互为补充发展的新格局。
2021年公司大力推进自主电商平台发展，提升“药事达”B2B 电商平台在既有省级业务区域的运营推广及在第三终端客户的覆盖率。“药事达”电商平台活跃客户同比增加 174.76%，销售额同比增加 22.63%。公司推进智慧健康平台建设，为患者提供在线咨询、医患互动、在线续方、送药上门等专业疾病管理服务。患者服务云平台已在集团内 30 家门店实施，服务超 1.3 万位患者。
公司 DTP 药房业务发展势头良好，实现销售额同比增长 17%。在国家医保谈判药品“双通道”（指定点医院或定点药店两种买药途径）管理机制下，公司旗下共37 家药店中选“双通道”药店，以专业化服务能力为广大参保患者提供合理的用药需求。
二、近日公司公告拟不超3.66亿元购置总部办公楼及打造健康产业科创载体，请问，该项目明年3月建成后对于公司未来几年的发展会产生多大影响？
答：作为行业内跨区域发展的集团化公司，南京医药已有71年的历史传承，上市26年、年营收450亿以上，在总部所在地江苏省会城市南京购置总部企业集中办公楼及打造健康产业科创载体，可以提升国有控股上市公司的品牌形象，进一步扩大企业影响力并积极参与总部经济发展，也有利于培育新增长点。
1、从国家到地方现在都鼓励打造总部型企业。今年3月份，南京市发改委专门出台了《南京市总部经济发展三年行动计划（2022~2024年）》，到2024年计划新增总部企业120家以上，对认定的总部型企业，政府将给予相应的扶持政策和服务举措。对于南药来讲，具备申报总部型企业条件，也正在积极争取并提交了申报材料。
2、更主要的跟公司发展战略高度相关，南药的战略定位是成为大健康产业领先、可信赖的健康产品和服务提供商。
公司将采取自用与招商运营相结合方式开展资产运作。一方面，新大楼41%的自用面积是总部与南京区域子公司集中办公，这样效率会大大提升，另外我们目前集中办公所租赁的这个办公大楼（五层）年租金也快1000万元，租赁费用也可以节省了；另一方面，59%的招商面积是整体招商，公司将选择有产业园区招商、运营及培育能力和成功经验的合作方，结合园区的科技金融特色，吸引相应的目标客户，集聚各方力量共同打造健康产业科创载体。
从收益来讲，公司拟购置的资产有较好的投资价值及租赁市场前景，具备一定保值增值空间。最直接的就是租金，这个园区位于雨花台区软件谷核心区域，租金未来上涨是有空间的；第二个就是合作收益，合作包括股权与业务合作，我们尤其看重股权合作这一块，如果有合适的大健康产业公司标的，大家会共同投资去运作。
三、从业绩来看，近10年来公司营收与净利润双双保持稳步增长，目前业务规模位居国内医药流通业第7位，但公司总市值和市净率，在A股医药流通企业中排名均靠后。请问，公司在市值管理及资本运作这块准备如何加强？
答：您提的这个问题也是公司股东们普遍关心的问题。在整个医药板块中医药流通相对比较独特，其联通生产研发和终端消费，属于医药产业链的中间环节，其消费属性更强，企业本身的研发创新能力反而要求较低。体现在估值上，整体市盈率仅15倍左右甚至更低，与其他的创新药、CXO、医疗器械等板块相差甚远。
公司正视现实，积极顺应国家医改要求和行业发展趋势，在已公告的“十四五”战略规划纲要中，已明确在聚焦主业及充分发挥南京医药既有核心竞争力基础上，主动融入“健康中国”发展战略，立足大健康产业，形成“价值发现、批零协同、 药械相长、适度延伸、数字赋能”的发展模式，积极探索新业态、新业务，拓展转型创新发展的新空间。
公司将围绕区域网络深耕细作、适时扩张，在服务创新、业态创新和商业模式创新方面努力探索实践，聚焦智慧供应链、智慧健康、智慧运营决策平台推动数字化建设，努力向具有“智慧型”和“数字化”发展特色的现代医药健康服务企业转型，以转型创新发展的实效和优异业绩和向资本市场积极传递公司价值，努力寻实现资产保值增值及市值提升$南京医药(SH600713)$
（浑水调研股东会见闻，转载引用请注明出处）