什么是指数增强基金
指数基金(Index Fund)，顾名思义就是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。
指数基金按复制追踪标的指数的方式，可以分为完全复制型指数基金和增强型指数基金。
完全复制型指数基金，力求按照基准指数中的证券成分和权重进行配置，以最大限度地减小跟踪误差为目标。
完全复制型指数基金的投资收益趋近于指数的实际涨跌，可能会有一些跟踪误差。
增强型指数基金，则在大部分资产按照基准指数权重配置的基础上，也用一部分资产进行积极的投资，目标是在紧密跟踪基准指数的同时获得高于基准指数的收益。
指数增强基金的投资收益=跟踪复制指数的beta收益+积极头寸管理的alpha收益
alpha收益主要有几方面来源：个股选择、行业轮动、仓位择时以及其他辅助策略，如日内回转（T+0交易）、打新、期权等。而市场上目前主流的策略还是以选股来获取alpha。
举个例子：中证500指数增强，就是通过多因子模型（量价、业绩等）从中证500成分股（有些机构是全市场选股）选择300个股票作为一个股票组合，经过优化后的股票组合可以实现在上涨的时候比中证500指数涨多一些，下跌的时候跌少一些，从而实现增强。
为什么要投资指数增强基金
指数化投资，由于可以规避个股退市风险、容易理解、成本低等优势，近年来深受投资者的喜爱。除此之外，可能你不知道，指数化投资的收益也是不错的。
以上证50、沪深300，中证500指数为例，若投资者投资A股各指数，年化收益可在7.68%-12.25%水平。
未来随着A股退市制度的逐步完善以及国际化进度的加快，个股的分化必然更加剧烈，股票操作难度会加大。但指数不同，指数是会定期调整成分股的，在优胜劣汰的过程中去弱留强。在未来很长一段时间内，指数还是会跟随着中国经济发展向上，具备很好的投资价值。
前面我们也说到，指数增强产品，可以在指数自身涨跌的beta收益之外，通过管理人超配指数中的部分成分股，低配部分成分股，或者选择指数成分股外，相关性较高的股票替代配置，获得管理人选股能力的alpha，实现超额收益。在该超额收益为正的情况下，在市场上涨区间时，能够相较指数ETF获得更多的收益，在市场下跌区间中，比市场跌的更少一些。那实际运作种，指数增强基金的增强效果是怎么样的？
以沪深300指数为例，我们看一下市场上所有公募沪深300指数增强基金的情况，数据截止到2020.12.30。
可以看到，只要成立时间一年以上的指增基金，大概率是能够有超额的。从增强的效果看，163407兴全沪深300指数增强A、100038富国沪深300指数增强以及000311景顺长城沪深300指数增强是比较好的，年化增强效果接近10%。
以中证500指数为例，我们看一下市场上头部的私募指增的情况。
可以看到，私募机构的指增效果也是不错的，头部机构过往几乎能够稳定增强20%以上，如幻方、鸣石、启林、因诺、金戈量锐。
指数增强基金怎么选
目前市场上，指数增强基金挂钩和跟踪的标的主要有沪深300、中证500和中证1000三个指数。
公募主要以沪深300为主，而私募机构主要做中证500和中证1000。（细心的朋友可能会察觉到，上文列举的数据，公募基金是用沪深300做案例，而私募基金则是中证500指数。）
而从上文的数据我们也可以看到，中证500和中证1000的超额更容易实现。
为什么会是这样一种结果？我们可以分析一下几个指数的情况：
沪深300指数，成分股是代表中国各行各业龙头的一线蓝筹，最明显的特征就是强beta。直接的体现则是沪深300指数在今年创了历史新高。在很强的指数上做增强的难度会很大，所以300的超额收益波动会较大。那配置沪深300指增，买公募基金的性价比会更高，因为公募只收管理费，不提取后端业绩报酬。这也是为什么300指增主要是公募的战场。
中证500指数，成分股是代表各细分行业的二线蓝筹，中等市值为主，行业配置更均衡，一方面具有指数投资价值，另一方面，超额收益也会更容易实现。
中证1000指数，成分股以小市值股票为主，特征是beta波动较大，超额收益是最容易做的。
从创造超额的角度看，中证500和中证1000会是更好的选择。
但回归出发点，指数增强基金，应该是指数为核，增强为辅。增强只是一种锦上添花的结果，而对标哪个指数才是投资应该思考的核心问题。
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