1、荣泰健康，从目前来看 主要存在两个问题:
1）、韩国的合作商 ，目前在韩国市场的竞争优势的削弱。
2）、国内市场的净利润率低于国外业务。
第一个问题，由于国内业务和国外业务占比差不多。所以，需要企业不断拓展市场，形成对冲。从短期角度看，的确是不确定性因素。
第二个问题，一直以来，国内市场净利润率高于国外业务。2021年以来国内市场竞争激烈的结果（印象中以前国内业务净利润率更高）。
第二个问题，主要是理解按摩椅属性、竞争性分析、目前阶段、未来趋势下，目前基本处在费用投入、净利润率提升的节点。
2、目前，价格基本到了一倍净资产的位置。
从业务角度看，
国外业务，只是数量因素，不是趋势因素。
国内业务，更不是趋势问题，甚至存在向好趋势。
那么，估值采取净资产折价模式，缺乏理由。
3、除非，对上述判断是错误的。
既，对按摩椅的属性判断失误，对国内竞争格局判断失误，那么，这样的估值逻辑，就是白送钱的。
4、关于渗透率提升的逻辑
国内的需求目前主要中青年的保健需求。短期内，由于产品属性和需求存在差异，短期内渗透率提升可能较为缓慢。
收入提升将驱动更多人群需求提升、消费升级。
至于渗透率加快提升，还不到节点。没有消费心理的改变，渗透率提升缺乏依据。如果一定去做预判，大致在2026－2028年左右了。
5、结论
目前，国内竞争格局基本稳定。
在目前经济周期回暖、新周期即将启动的阶段，我们不认为，按摩椅存在行业性增速下降的理由。
既
行业，将保持稳健增长趋势。
行业需求，将呈现多元化需求方向。
礼品市场，预计深化品牌化、保持较快增长。
荣泰健康采取荣泰品牌替代摩摩哒是战略之举。
荣泰健康基于品牌优势、产品优势、创新能力、全渠道模式，未来收入增长、占有率都将实现提升 进而带动企业毛利率、净利润率提升。

荣泰健康，2024，只有超预期，完不成概率降低

23年已成过去，预期更重要，老羊觉得荣泰2024年利润达到3亿的可能性大吗？

但相对于其他消费品，可能没有那么明显。从国内市场来看，出现两极分化的消费现象，从销售表现上来看，高端按摩椅（2-3万元）及低端时尚按摩椅（3-4千元）销量均有提升，中端按摩椅产品价位在万元左右的机型受影响相对较大而有所下滑

春天来了

目测2023年至少也有2个亿，同比20+%