$宋城演艺(SZ300144)$ 首发于“牛投人投研”公众号，聚焦上市公司深度研究和行业分析。
核心逻辑
1、演艺主业仍实现盈利，花房减值拖累业绩。
2020年公司演艺主业受疫情较大冲击，旗下各景区于2020年1月24日起暂停运营，于2020年6月12日恢复营业，自Q3起各项目逐步恢复，预计全年仍实现净利润1.1亿元。报告期内，公司对花房科技确认长期股权投资损失约7.24亿元，同时计提减值准备约11.08万元，长期股权投资损失和减值准备合计约18.32亿元，对业绩产生较大拖累。
2、上海项目年内开业，演艺标准化及创新持续推进
2021年上半年上海项目预计将正式开业，将针对本地特色以及差异化的客群，推出较多创新的演艺项目及娱乐项目，通过室内室外演出相结合的模式吸引客流，预计开业后对于公司年内表现将有较强助益作用。同时，公司在内容创作、标准化管理、模式创新等方面积极变革。
3、转型“城市演艺”+“演艺王国”，新模式带来新机遇
公司利用疫情期间修炼内功，推动杭州宋城演艺王国的全面升级与各大剧目的编创能力提升，同时有序推进新项目建设。以往散客门票定价相对较高，以后将针对单独剧目进行单独收费，降低门槛，实施差异化定价，实现从单台演出到多台演出、单张门票到多种门票组合的转型升级，推动公司向“演艺王国”平台型方向发展。演艺王国先在杭州大本营试水，未来将向西安、上海、珠海、三亚、丽江等地复制。疫情后，国内游情绪恢复&新项目陆续落地&存量项目全面升级将成为公司业绩反弹主要驱动力。
风险提示
新项目建设或培育不及预期；存量项目恢复不及预期；内容创作及新演艺模式的发展不及预期；宏观旅游环境及政策变化。
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