公司主要业务是:洋河、双沟系列白酒的生产和销售。
2、江苏疫情控制较好,预计对基本面影响有限,当前备货良好,Q1仍有望实现稳增。
当前市场较为担心疫情对次高端和区域酒企春节动销的影响,对洋河基本面影响较为有限:
1)疫情较为严重的是华北和东北地区,江苏省疫情控制一直较好,同时江苏并不算劳务输出大省,苏中苏南很多区域反而是人口净流入(安徽、河南等不少人去江苏打工),所以当前国家限制人口跨省流动,对江苏整体影响较小。
2)春节期间大型聚会年会取消,但部分宴席被小规模聚会有效填补,且节后2-3月政策放松后,预计会有一波补偿消费,整体影响有限,同时江苏省消费价格带较高,预计梦系列仍能实现较快增长。
3)草根反馈,公司当前打款进度20%+,主要以新版梦3、梦6+为主,21年春节打款备货前经销商库存普遍低于去年同期,为21年回款提供一定支撑,叠加去年同期的低基数,预计21Q1仍有望实现稳增。
3、最差时点已过,今年有望逐步恢复良性增长。
草根调研反馈,经过一年多的调整,洋河当前各项指标明显好转,库存消化至合理水平,渠道价格理顺,梦6+省内消费者已逐渐接受,目前省内终端售价稳定在620元以上,经销商和终端利润均较高,渠道推力较强。
省外公司也在加快布局,20年梦6+已在全国市场基本完成渠道、团购的招商,复制省内“一商为主、多商为辅”的经销商体系,强化经销商准入门槛,重塑利益链条,强化渠道推力,21年梦6+势能有望加快释放。
此外,公司20年底推出水晶版梦3,进行产品升级,进一步提升渠道利润,今年下半年有望进行海、天的升级换代。公司最差时点已过,今年动销有望持续改善,次高端扩容背景下,梦系列预计将实现较快增长,海天基本盘有望稳住,公司整体预计将实现良性增长。
改善趋势向好,回调后逢低布局,公司经过一年多的调整,当前最差时点已过,改善趋势良好,梦6+全国化布局基本完成,势能有望逐步释放,新版梦3年底推出后,当前备货良好,有望成功复制梦6+代替梦6的路径,拉动整体收入实现稳健增长。
4、风险提示:行业需求回落,省内竞争加剧,省外拓展不及预期。
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