$东方财富(SZ300059)$ 首发于“禅选股”公众号，聚焦上市公司深度研究和行业分析。
事件：
近日，东方财富发布2020年业绩预告，公司归母净利润为45-49亿元，同比增速为145.73%-167.57%；中枢为47亿元，增速为156.65%；总体增速较三季报有所提升，略超预期。
投资要点：
1、基数原因致Q4环比增速有所承压
初步测算，公司Q4归母净利环比增速为-30.66%--5.50%，中枢为-18.08%，有所承压下滑。参考中报数据，东方财富证券Q4净利约近7亿元，预计环比增速有所承压。
占比方面，2020年东方财富证券归母净利占比区间为64.30%-59.05%，以金融电子商务业务为代表业务归母净利占比区间为35.70%-40.95%。
东方财富证券2020年度未经审计非合并财务报表显示，公司营收为45.96亿元，同比增速为77.12%，净利润为28.94亿元，同比增速为104.14%，总体较中报业绩快报增速进一步提升。其中2020H2的营收、净利润分别为27.24亿、17.54亿元，环比增速分别为45.52%、53.88%。细分看，2020H2利息净收入、手续费及佣金净收入及投资收益同比增速分别为87.93%、76.04%、46.15%，环比增速分别为56.19%、38.40%、89.71%。
初步测算，预计2020年金融电子商务业务营收同比大幅增长，成为公司营收边际变化的重要因素。
2020年市场累计日均股基成交量为9071.98亿元，同比增速为62.02%，较前三季度进一步提升。
数据显示公司营收占比份额提升，延续相对高景气，预计四季度进一步提升。2019H1、2020H1、2020Q1-Q3子公司东方财富证券营收行业占比0.69%、0.88%、1.06%，净利润行业占比1.00%、1.37%、1.46%。
公司拟发行可转债募集资金总额（含发行费用）不超过人民币158亿元，其中预计不超过140亿元用于信用交易业务，扩大融资融券业务规模；将不超过18亿元用于扩大证券投资业务规模,以提高公司市场竞争力。
风险提示：
中美摩擦加剧风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；IPO过快对股市流动性冲击风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险；基金代销市占率下滑风险；传统业务市占率提升不及预期。
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